Čo je riziko protistrany?
Riziko protistrany sa vzťahuje na riziko potenciálnych očakávaných strát, ktoré by vznikli jednej protistrane z dôvodu zlyhania v čase alebo pred splatnosťou derivátovej zmluvy inou protistranou takejto derivátovej zmluvy. Prevažuje pri všetkých druhoch transakcií, keď sa uskutočňujú prostredníctvom centralizovanej protistrany, alebo ak sa obchody uskutočňujú na mimoburzovom (OTC) trhu; kvantum rizika je však v prípade zmlúv o OTC derivátoch pomerne vysoké.
Príklady rizika protistrany
Príklad 1
Spoločnosť ABC Bank investovala do nekonvertibilných dlhopisov financovania lúčového bývania, ktoré majú splatnosť 10 rokov a vypláca polročný kupón vo výške 5% ročne. Ak financovanie financovania bývania nedokáže uskutočniť platbu kupónu a istiny, riziko z tohto dôvodu pre banku ABC predstavuje riziko protistrany.
Príklad 2
Banka Alpha uzavrela s bankou beta dohodu o úrokovom swape (IRS) s platbou fixného úroku vo výške 5% z pomyselnej sumy 25 miliónov dolárov splatnej polročne a s pohyblivou sadzbou na základe šesťmesačného LIBOR.
Na zohľadnenie rizika vyplývajúceho z takejto zmluvy IRS je banka Alpha povinná vypočítať svoju expozíciu pri zlyhaní pomocou metódy známej ako súčasná metóda expozície, ktorá je založená na splatnosti derivátového kontraktu, typu kontraktu (úrokový alebo forexový kontrakt) a úverový rating protistrany, tj banky Beta, a preto si musí ponechať určitú časť kapitálu ako rezervu na zlyhanie vyplývajúce z rizika protistrany.
Vykonajme výpočty na základe hypotetických údajov.
0,38 milióna dolárov je teda výška rezervy, ktorú alfa banka urobí na zohľadnenie rizika protistrany vyplývajúceho z uzavretia dohody o úrokovej výmene s bankou beta.
Ako to znížiť?
- Jedným z najúčinnejších spôsobov, ako znížiť riziko protistrany, je obchodovať iba s vysoko kvalitnými protistranami s vysokým úverovým ratingom, ako sú AAA atď. Týmto sa zabezpečí lepšie CRM a znížia sa šance na budúce straty.
- Netting je ďalším užitočným nástrojom na zníženie tohto rizika. Za normálnych okolností existuje medzi finančnými obchodmi viac obchodov, napríklad medzi dvoma protistranami môže byť viac. Niektoré budú mať kladnú hodnotu (zisk MTM) a niektoré budú mať zápornú hodnotu (strata MTM). Započítaním týchto pozícií sa môže strata drasticky znížiť a riziko protistrany sa môže podstatne znížiť.
- Zabezpečenie je ďalším užitočným nástrojom na zníženie tohto rizika a spočíva v umiestnení vysoko kvalitného zabezpečenia, napríklad hotovosti alebo likvidných cenných papierov, ktoré v konečnom dôsledku povedie k zníženiu čistej expozície.
- Diverzifikácia je ďalším užitočným nástrojom na zníženie, ak nie nevyhnutne, úplné odstránenie rizika. Obchodovaním s viacerými protistranami nebude existovať jedna protistrana s veľkou angažovanosťou, ktorá pomôže pri redukcii jednej protistrany.
- Týmto rizikom je prechod z dvojstranných obchodov na centralizované obchody, v rámci ktorých sa všetky obchody uskutočňujú s centralizovanou protistranou (ako sú burzy a zúčtovacie strediská), ktoré eliminujú konkrétne riziko, ale vedú k systematickému riziku.
Dôležitosť
To je veľmi dôležité a ide nad rámec kreditného rizika a prevláda vo väčšine uskutočnených transakcií.
# 1 - Repo transakcie
Jedná sa v podstate o krátkodobé obchodné dohody medzi finančnými inštitúciami, ktoré sú zvyčajne zabezpečené likvidnými kolaterálovými cennými papiermi, na ktoré sa uplatňuje zrážka za účelom zníženia rizika protistrany.
# 2 - OTC derivát
Ako už bolo spomenuté vyššie, ide o bilaterálne obchody medzi dvoma protistranami a väčšinou majú formu úrokových swapov (IRS).
# 3 - Forexové forwardy
Takéto zmluvy sú zvyčajne uzatvorené na dlhšie časové obdobie a zahŕňajú výmenu nominálnych súm, a preto nesú vysoké riziko protistrany.
Porovnanie medzi rizikom protistrany a kreditným rizikom
| Podrobnosti | Riziko protistrany | Úverové riziko | ||
| Význam | To tiež pochádza z neschopnosti alebo neuskutočnenia platby, avšak miera vystavenia nie je vopred určená. | Úverové riziko je možnosť straty z dôvodu zlyhania v dôsledku neschopnosti alebo neochoty dlžníka splniť svoj záväzok. V takom prípade je výška straty vopred určená. | ||
| Rozsah | Je to najrelevantnejšie na trhoch s derivátmi a najmä na mimoburzových obchodoch. | Úverové riziko má svoj význam pri pôžičkách poskytnutých bankami a finančnými inštitúciami. | ||
| Podmnožina | Toto je podmnožina úverového rizika. | Zahŕňa tiež riziko protistrany. | ||
| Vystavenie | Riziková angažovanosť na účte sa líši v závislosti od pozície MTM v deň zlyhania. | Úverové riziko je väčšinou vopred určené a nemení sa. |
Záver
Toto je dôležité riziko, ktoré je potrebné dobre monitorovať, a ktoré vyžaduje komplexný výpočet kvôli svojej inherentnej zložitosti a mnohým faktorom, ktoré ho ovplyvňujú. Je to pozorovateľné na derivátových nástrojoch, ktoré sa samy neustále vyvíjajú a zvyšujú tak ich zložitosť. Finančné inštitúcie vrátane bánk majú obrovskú pozíciu v oblasti derivátových expozícií, ktoré priťahujú riziko protistrany a je potrebné ju efektívne riadiť, pretože minulé udalosti preukázali, že toto riziko má katastrofický dopad na globálne finančné trhy.