Aký je pomer krytia úrokov?

Pomer úrokového krytia je pomer, ktorý sa používa na určenie, koľkokrát môže spoločnosť zaplatiť úrok so súčasným ziskom pred úrokmi a zdanením spoločnosti, a je nápomocný pri určovaní likviditnej pozície spoločnosti výpočtom, ako ľahko môže spoločnosť platiť úrok z jeho nesplatený dlh.

Väčšina spoločností má pôžičky (dlhodobé aj krátkodobé) a musia z nich platiť úroky. Investori musia neustále kontrolovať, či bude spoločnosť schopná platiť úroky načas. Ako vidíme z vyššie uvedeného grafu, Nissan má v porovnaní so svojimi kolegami - Fordom a Daimlerom, mimoriadne dobrý pomer pokrytia záujmov.

Pomer úrokového krytia pomáha určiť, ako ľahko môže spoločnosť platiť úroky zo svojich nesplatených dlhov / pôžičiek. Je klasifikovaný ako dlhový pomer - ktorý poskytuje všeobecnú predstavu o finančnej štruktúre a finančnom riziku, ktorému spoločnosť čelí. Môže sa tiež klasifikovať ako ukazovateľ solventnosti - ktorý pomáha pochopiť, či je organizácia solventná a či existujú nejaké blízke hrozby týkajúce sa bankrotu.

Pán Benjamin Graham (autor slávnej knihy The Intelligent Investor nazval pomer krytia úrokov ako súčasť „bezpečnostnej rezervy“. Vysvetlil tento termín tým, že ho porovnal s konštrukciou mosta. Pri stavbe mosta hmotnosť, ktorú unesie, sa deklaruje na 10 000 libier, zatiaľ čo skutočný maximálny hmotnostný limit, pre ktorý je zostavená, je 30 000 libier. Táto ďalších 20 000 libier predstavuje bezpečnostnú rezervu na vyrovnanie neočakávaných situácií. Rovnakým spôsobom predstavuje ICR hranicu bezpečnosť, pokiaľ ide o výplaty úrokov organizácie.

Tento pomer do istej miery pomáha merať aj finančnú stabilitu spoločnosti alebo ťažkosti, ktorým môže čeliť v dôsledku svojich pôžičiek.

Kapitál a dlh sú dva zdroje zdrojov pre každú spoločnosť. Úrok je cena dlhu organizácie. Analýza, či je spoločnosť schopná zaplatiť tieto náklady, je veľmi dôležitá. Preto je to veľmi kritický pomer pre akcionárov a veriteľov spoločnosti.

Vzorec pomeru krytia úrokov

ICR sa počíta pomocou jednoduchého vzorca:

# 1 - Používanie EBIT

Pomer krytia úrokov = EBIT za obdobie ÷ celkový úrok splatný v danom období

Tu znamená EBIT zisk pred úrokmi a daňou

Pochopme tento vzorec lepšie pomocou nasledujúceho príkladu.

ICR za rok 2015 = 90 100 $ ÷ 9 200 $ = 9,99

ICR za rok 2014 = 81 724 dolárov ÷ 8 000 dolárov = 10,07

# 2 - Použitie EBITDA

Miernou obmenou vyššie uvedeného vzorca je pridanie akýchkoľvek nepeňažných výdavkov k EBIT (EBITDA) a potom výpočet ICR.

Vzorec je rovnaký:

Vzorec pomeru krytia úrokov = (EBIT za obdobie + nepeňažné výdavky) ÷ Celkový úrok splatný v danom období.

Nepeňažným výdavkom je pre väčšinu spoločností odpisy a amortizácia.

Aby sme pochopili tento vzorec, najskôr pochopíme, čo máme na mysli Nepeňažné výdavky. Ako už sám názov napovedá, ide o výdavky, ktoré vzniknú v účtovných knihách, ale na základe týchto výdavkov neexistuje skutočný odliv peňazí. Veľmi dobrým príkladom toho je odpisovanie. Odpisy každoročne merajú opotrebenie investičného majetku, ale nevedú k žiadnemu odlevu hotovosti.

Logikou pridania týchto Nepeňažných výdavkov je dospieť k číslu, ktoré bude k dispozícii na platbu úrokov v pravom slova zmysle, nielen podľa zisku knihy. Ak k tomu pripočítame tieto výdavky, pomer úrokového krytia sa určite zvýši.

Z vyššie uvedeného príkladu

ICR za rok 2015 = (90 100 USD + 8 300 USD) ÷ 9 200 USD = 10,58

ICR za rok 2014 = (81 724 dolárov + 8 600 dolárov) ÷ 8 000 dolárov = 12,04

Finanční analytici používajú buď prvý vzorec, alebo druhý vzorec, podľa toho, čo považujú za vhodnejšie.

Pomer krytia úrokov spoločnosti Colgate (pomocou metódy EBITDA)

Poďme teraz vypočítať pomer pokrytia úrokov spoločnosti Colgate. V tomto príklade použijeme vzorec EBITDA = EBITDA / úrokové náklady (pomocou druhého vzorca)

• Colgate's ICR = EBITDA / úrokové náklady
• V spoločnosti Colgate neboli výdavky na odpisy a amortizáciu uvedené vo výkaze ziskov a strát. Môžete ich ľahko nájsť v sekcii Peňažné toky z operácií.
• Upozorňujeme tiež, že úrokový náklad je čistá suma vo výkaze ziskov a strát (úrokový náklad - úrokový výnos).

  

• Ako môžeme poznamenať, pokrytie záujmov spoločnosti Colgate je veľmi zdravé. Za posledné dva roky si zachovala pomer úrokového krytia viac ako 100-násobne.
• Rovnako v roku 2013 boli čisté úrokové náklady záporné (úrokové náklady - úrokové výnosy). Preto nebol pomer vypočítaný.

  

Interpretácia pomeru krytia úrokov

Pomer krytia úrokov predstavuje kontrolu solventnosti organizácie. Jednoducho povedané, pomer meria, koľkokrát je možné zaplatiť úrok z daného zisku spoločnosti. Čím je teda pomer vyšší, tým je lepší. Vyšší pomer znamená, že organizácia má dostatočnú rezervu aj po zaplatení úroku. Vo vyššie uvedenom príklade má M / s High Earners Limited hodnotu ICR približne 10 pre rok 2014. To znamená, že mala dostatočnú rezervu na zaplatenie úroku za 9-násobok skutočného splatného úroku.

Inými slovami, dá sa povedať, že čím je tento pomer nižší, tým viac znáša organizácia náklady na dlh. Keď pomer klesne pod 1,5, znamená to pre spoločnosť červené upozornenie. Naznačuje, že je ťažko schopný pokryť svoje úrokové výdavky. Čokoľvek pod 1,5 znamená, že organizácia nemusí byť schopná platiť úroky za svoje pôžičky. V tomto prípade existuje veľká šanca na zlyhanie. Môže to tiež vytvoriť veľmi negatívny vplyv na dobrú vôľu spoločnosti, pretože všetci poskytovatelia pôžičiek budú veľmi opatrní, pokiaľ ide o investovaný kapitál, a prípadní poskytovatelia pôžičiek sa budú vyhýbať príležitosti.

Rovnako v prípade, že spoločnosť nie je schopná platiť úroky, môže si nakoniec požičať viac. To vo všeobecnosti zhoršuje situáciu a vedie k cyklu, v ktorom si spoločnosť stále požičiava viac, aby pokryla svoje úrokové náklady.

Čo sa stane, ak pomer krytia úrokov skutočne klesne pod 1? V tomto prípade to znamená, že spoločnosť negeneruje dostatočné príjmy, a preto je celkový splatný úrok vyšší ako zisk pred úrokom a zdanením . Toto je silný indikátor zlyhania. To často vedie k riziku úpadku.

Pozrite sa na nasledujúci graf. Prírodná ICR v Kanade je teraz na -0,91x (menej ako 0). Takáto pozícia nie je pre spoločnosť dobrá, pretože nemá dostatočné príjmy na splácanie úrokových nákladov.

zdroj: ycharts

Vo väčšine prípadov by minimálny pomer úrokového krytia mal byť okolo 2,5 až 3. To je dosť na to, aby nevyvolalo červenú vlajku. Môže však existovať veľa prípadov, keď si spoločnosť musí udržiavať vyšší pomer, napríklad:

• Silná vnútorná politika, v ktorej sa vedenie zaviazalo udržiavať vyšší pomer;
• Môžu tiež existovať zmluvné požiadavky rôznych dlžníkov spoločnosti na udržanie vyššieho pomeru.

Rôzne odvetvia tiež môžu mať inú úroveň prijateľnosti ICR. Odvetvia, v ktorých je stabilný predaj, ako napríklad základné služby, si vo všeobecnosti vystačia s nižším pomerom pokrytia záujmov. Je to preto, lebo majú porovnateľne stabilný EBIT a ich úroky sa dajú ľahko pokryť aj v prípade zložitých období.

Zatiaľ čo odvetvia, ktoré majú tendenciu kolísať v tržbách, ako napríklad technológie, by mali mať porovnateľne vyšší pomer. Tu bude EBIT kolísať v súlade s tržbami a najlepší spôsob riadenia hotovostných tokov je udržiavanie rezervnej hotovosti udržiavaním vyššieho pomeru.

Ďalším zaujímavým bodom, ktorý treba poznamenať o tomto pomere, je, že vyšší EBIT nie je dôkazom vyššieho ICR. Z vyššie uvedenej komparatívnej analýzy dvojročného výnosu spoločnosti M / s High Earners Limited môžeme vyvodiť rovnaký záver. Rok 2014 má nižší zisk, napriek tomu je v mierne lepšej pozícii na splácanie svojich úrokových nákladov v porovnaní s rokom 2015. Aj keď bol zisk v roku 2014 nižší, úrok je v tomto roku tiež nižší, a teda vyšší pomer krytia úrokov.

Užitočnosť

• Analýza trendov tohto pomeru poskytne jasný obraz o stabilite organizácie, pokiaľ ide o splátky úrokov a prípadné zlyhania. Napríklad spoločnosť, ktorá má konzistentné ICR po dobu 5 rokov, je porovnateľne jednoduchá v porovnaní so spoločnosťou, ktorej pomer úrokového krytia kolíše na ročnej báze

Z vyššie uvedeného ICR môžeme vidieť, že spoločnosť A neustále zvyšovala svoj pomer úrokového krytia a javí sa ako stabilná z hľadiska solventnosti a rastu. Spoločnosť B má zároveň veľmi nízky pomer a v tomto pomere tiež existujú vzostupy a pády. To naznačuje, že spoločnosť B nie je stabilná a v dohľadnej budúcnosti môže čeliť problémom s likviditou.

• Pred požičaním peňazí prostredníctvom krátkodobých / dlhodobých nástrojov môžu veritelia vyhodnotiť pomer krytia úrokov na základe rozpočtovaných údajov a vyhodnotiť úverovú spoľahlivosť spoločnosti. Vyšší pomer je to, na čo sa veritelia pozrú.

• ICR je tiež dobrým indikátorom pre včasné rozhodnutia ostatných zúčastnených strán, ako sú investori, veritelia, zamestnanci atď.

Ak vezmeme do úvahy vyššie uvedené príklady spoločnosti A a spoločnosti B, zamestnanec by určite chcel pracovať pre spoločnosť A a nie pre spoločnosť B, aby si zaistil svoju pracovnú bezpečnosť. Rovnako platí, že ak investor investoval peniaze do spoločnosti B, možno bude chcieť svoje investície stiahnuť, a to podľa vyššie uvedenej analýzy trendov.

Obmedzenia

Ako každý iný finančný pomer, aj tento pomer má svoju vlastnú skupinu obmedzení. Niektoré z obmedzení sú nasledujúce:

• Pohľad na pomer za dané obdobie vám nemusí poskytnúť verný obraz o postavení spoločnosti, pretože môžu existovať sezónne faktory, ktoré môžu pomer skryť / skresliť.

Napríklad v danom období má spoločnosť výnimočné príjmy z dôvodu uvedenia nového produktu na trh, ktoré vláda už v budúcnosti zakazuje. Pohľad na pomer úrokového krytia iba v tomto období môže vzbudzovať dojem, že sa spoločnosti darí. Ak sa však pomer porovná s nasledujúcim obdobím, môže sa zobraziť úplne odlišný obraz.

• Dôležitým nedostatkom ukazovateľa je, že ukazovateľ nezohľadňuje vplyv daňových výdavkov na organizáciu. Daň z príjmu sa odpočíta po zárobku pred úrokom a daňou. Daň ovplyvňuje hotovostné toky organizácie a dá sa odpočítať od čitateľa pomeru, aby sa dosiahli lepšie výsledky.

• Zásada konzistencie v účtovníctve, ktorá sa dodržiava pri príprave účtovnej závierky, môže byť tiež kritickým faktorom pri analýze minulých trendov a porovnávaní podobných odvetví pri výpočte ICR.

Najlepší spôsob použitia tohto pomeru

Najlepším spôsobom, ako použiť finančné ukazovatele, je použiť zastrešujúci ukazovatele v danom okamihu. Na efektívnu analýzu účtovnej závierky by sa spolu s pomerom úrokového krytia malo použiť veľa ďalších finančných ukazovateľov, ako napríklad hotovostný pomer, rýchly pomer, súčasný pomer, pomer dlhu k vlastnému imaniu, pomer výnosov z ceny atď. Pomáha maximalizovať výhody týchto pomerov a súčasne minimalizovať ich obmedzenia.

Priemyselný príklad

Nasleduje výpis účtovníctva ziskov a strát niekoľkých významných hráčov v telekomunikačnom priemysle za finančný rok 2015-16

Ak porovnáme pomer týchto troch spoločností, ľahko zistíme, že spoločnosť Tata Communication má dostatok rezervnej hotovosti na splatenie všetkých svojich úrokových záväzkov, ale zároveň má zisk, ktorý je podstatne nižší ako v prípade ostatných dvoch spoločností.

Na druhej strane, Idea a Bharti Airtel majú oba pomery na spodnej strane, ale nie dosť nízke na to, aby zdvihli červenú vlajku. Rozvážny investor, ktorý sa zameriava na väčšiu stabilitu a bezpečnosť, by sa mohol rozhodnúť pre spoločnosť Tata Communications, zatiaľ čo investori, ktorí sú ochotní podstúpiť trochu väčšie riziko, pôjdu s spoločnosťami s vyšším ziskom, ale s nižším pomerom pokrytia úrokov, ako je Bharti Airtel.

Užitočný príspevok

Original text

Contribute a better translation

---

• Čo je finančná páka?
• Príklad prevádzkovej páky
• Analýza výplatného pomeru dividend
• Čo je miera kapitálového prevodu?
<