Vzájomne exkluzívne projekty Ako hodnotiť tieto projekty? (Príklady)

Čo sú vzájomne exkluzívne projekty?

Vzájomne exkluzívne projekty je termín, ktorý sa zvyčajne používa v procese kapitálového rozpočtovania, keď spoločnosti vyberajú jeden projekt na základe určitých parametrov mimo súboru projektov, kde prijatie jedného projektu povedie k odmietnutiu ostatných projektov.

Ide o také projekty, že prijatie projektu A povedie k odmietnutiu projektu B. Projekty, v tomto prípade, si navzájom priamo konkurujú.

Metódy používané spoločnosťami na hodnotenie vzájomne exkluzívnych projektov

Spoločnosti používajú rôzne metódy hodnotenia vzájomne sa vylučujúcich projektov a slúžia ako kritérium, na základe ktorého sa prijme rozhodnutie o prijatí alebo zamietnutí.

# 1 - NPV (čistá súčasná hodnota)

NPV predstavuje súčasnú hodnotu budúcich peňažných tokov vyplývajúcich z projektu, ktorá potom odpočíta počiatočné výdavky alebo investície.

Kritériá rozhodovania sú tieto:

  • Prijať, ak je NPV> 0
  • Odmietnuť, ak je NPV <0

# 2 - IRR (interná miera návratnosti)

Nie je to nič iné ako diskontná sadzba, vďaka ktorej by sa všetky súčasné hodnoty peňažných tokov rovnali počiatočným výdavkom. IRR je diskontná sadzba, pri ktorej sa NPV projektu rovná nule. Spoločnosti majú ako referenčnú hodnotu často prekážkovú mieru alebo požadovanú mieru návratnosti.

Kritériá rozhodovania sú preto:

  • Akceptujte, ak IRR> r (požadovaná miera návratnosti / prekážky).
  • Odmietnuť, ak IRR <r (požadovaná miera návratnosti / prekážka).

# 3 - Doba návratnosti

Metóda doby návratnosti zohľadňuje funkčné obdobie alebo skôr počet rokov potrebných na vrátenie počiatočnej investície na základe peňažných tokov projektu.

# 4 - Znížená doba návratnosti

Jednou z nevýhod doby návratnosti je to, že peňažné toky nezohľadňujú vplyv časovej hodnoty peňazí. Z tohto dôvodu diskontované obdobie návratnosti preto zohľadňuje peňažné toky tak, že ich diskontuje na ich súčasné hodnoty a potom počíta návratnosť.

# 5 - Index ziskovosti (PI)

Index ziskovosti predstavuje súčasné hodnoty budúcich peňažných tokov vyplývajúcich z projektu, ktoré sa potom vydelia počiatočnou investíciou.

Investičné kritériá sú:

  • Investujte, ak PI> 1
  • Odmietnuť, ak PI <1

Príklady

Túto šablónu Excel pre vzájomne exkluzívne projekty si môžete stiahnuť tu - Šablóna pre vzájomne exkluzívne projekty Excel

Príklad č

Zvážte nasledujúce peňažné toky projektu A a projektu B.

Riešenie:

Výpočet súčasnej hodnoty pre projekt A bude -

Výpočet súčasnej hodnoty pre projekt B bude -

Ďalej sú demonštrované výpočty NPV a IRR pomocou zošita programu Excel. Za predpokladu diskontnej sadzby 13% (budúce peňažné toky sú diskontované na 13%, aby sme sa dostali k ich súčasnej hodnote), pomocou funkcie NPV dokážeme dosiahnuť požadovanú NPV po odpočítaní počiatočných výdavkov. (Rok nula v tomto prípade).

Výpočet IRR pre projekt A bude -

Podobne možno teraz dosiahnuť IRR aj pomocou funkcie IRR v programe Excel, ako je demonštrované nižšie.

Výpočet IRR pre projekt B bude -

NPV je pozitívna v prípade oboch projektov a IRR je vyššia ako diskontná sadzba 13%.

Pretože sa projekty vzájomne vylučujú, nemôžeme zvoliť súčasne všetky projekty. Pretože však NPV aj IRR sú väčšie v prípade projektu A, vybrali by sme si projekt A, pretože ide o projekty, ktoré sa navzájom vylučujú.

Stretli ste sa teda pri hodnotení takýchto projektov so scenármi, pri ktorých si NPV a IRR navzájom odporujú?

Áno, určite existujú situácie, keď pri hodnotení takýchto projektov bojujeme proti konfliktu medzi NPV a IRR.

Príklad č

Zvážte nasledujúce peňažné toky z 2 projektov.

Riešenie:

NPV a IRR za predpokladu diskontnej sadzby 10% sú zobrazené nižšie.

Výpočet súčasnej hodnoty pre projekt A bude -

Výpočet súčasnej hodnoty pre projekt B bude -

Výpočet IRR pre projekt A bude -

Výpočet IRR pre projekt B bude -

Ak si všimnete, NPV projektu B je väčšia ako A, zatiaľ čo IRR projektu A je väčšie ako projekt B.

Podrobný výpočet príkladov projektov, ktoré sa navzájom vylučujú, nájdete v šablóne programu Excel vyššie.

Má jedna metóda výhodu oproti druhej?

  • V prípadoch, keď sú počiatočné peňažné toky vyššie, je potrebné si všimnúť, že IRR vykazuje vyššie číslo, na rozdiel od projektu, kde má projekt peňažné toky prichádzajúce neskôr. IRR bude mať preto tendenciu skláňať sa smerom k vyššiemu rozsahu, keď sú na začiatku vyššie peňažné toky.
  • Diskontné sadzby sa zvyčajne menia počas celej životnosti spoločnosti. Nerealistický predpoklad, ktorý IRR vytvára, je, že všetky peňažné toky v budúcnosti sú investované so sadzbou IRR.
  • Môžu sa vyskytnúť aj prípady, keď pre projekt existuje viac IRR alebo žiadne IRR.

Vyzerá NPV ako lepšia možnosť ako IRR?

No áno. Dôležitým predpokladom, ktorý NPV umožňuje, je to, že všetky budúce peňažné toky sa reinvestujú pri najrealistickejších diskontných sadzbách a nákladoch na príležitosti. NPV má tiež svoje nevýhody, pretože nezohľadňuje rozsah projektu.

Napriek tomu sa v prípade konfliktu medzi IRR a NPV v prípade projektov, ktoré sa vzájomne vylučujú, navrhuje pokračovať v metóde NPV, pretože sa tak ukazuje výška skutočného bohatstva pre spoločnosť.

Výhody a nevýhody

Výhody

  • Spoločnosť bude schopná optimálne zvoliť najlepší projekt / investíciu, ktorá prinesie najlepšiu návratnosť.
  • Spoločnosť bude schopná vložiť svoj kapitál iba do optimálneho projektu vzhľadom na obmedzené zdroje.

Nevýhody

  • Aj keď oba projekty vytvárajú pozitívne NPV, spoločnosti budú musieť vybrať víťaza a zvyšok vynechať.

Došlo k neskorým zmenám vo vzájomne exkluzívnych projektoch?

  • Áno, existuje niečo, čo sa nazýva prírastková analýza, ktorá sa vykonáva, keď sa oba projekty zdajú byť realizovateľné.
  • Týka sa to analýzy rozdielových peňažných tokov z 2 projektov (menšie peňažné toky sa odpočítajú od peňažných tokov z väčšieho projektu).
  • Nerobte si však starosti, pretože táto analýza sa prevažne nepoužíva a spoločnosti sa väčšinou spoliehajú na analýzu NPV a IRR.

Záver

Myslím si, že pri hodnotení uskutočniteľnosti alebo životaschopnosti investícií, ktoré tieto metódy slúžia ako veľký rozhodovací nástroj pre podniky, pretože keď investujú do pozitívnych NPV generujúcich vzájomne sa vylučujúce projekty, majú tendenciu zvyšovať bohatstvo akcionárov, ktoré sa nepochybne prejaví vo zvyšovaní cien akcií.