Prémiové dlhopisy (definícia, ocenenie) Príklady výpočtu krok za krokom

Čo sú prémiové dlhopisy?

Prémiové dlhopisy sú definované ako finančný nástroj, ktorý sa obchoduje za prémiu, tj za cenu vyššiu ako je jeho nominálna hodnota. Dlhopis sa obchoduje s prémiou, ak je jeho kupónová sadzba vyššia ako prevládajúca sadzba na trhu alebo ak má emitujúca spoločnosť vysokú dôveryhodnosť. Napríklad dlhopis X bol vydaný v nominálnej hodnote 100 USD a s kupónovou úrokovou sadzbou 5% s 10-ročnou splatnosťou. Aktuálna úroková sadzba na trhu je 3%. V takom prípade bude mať Bond X vysoký dopyt, a preto sa bude obchodovať za prémiu, povedzme 110 dolárov. S prémiovými dlhopismi je možné obchodovať na sekundárnom trhu skôr, ako dosiahnu splatnosť. Pri splatnosti prinesú iba nominálnu hodnotu ako každý iný dlhopis. Zvýšený úrokový výnos je však do istej miery kompenzovaný zvýšením ceny dlhopisu.

V čom sa líšia od iných dlhopisov?

Neprémiový dlhopis by pri splatnosti priniesol nominálnu hodnotu plus kupónovú sadzbu (úrokovú sadzbu), zatiaľ čo prémiový dlhopis by priniesol kupón plus suma, ktorá je zvyčajne vyššia ako nominálna hodnota. Tento druh dlhopisu by sa nemal zamieňať s iným typom prémiového dlhopisu vydaného v rámci Národného systému sporenia a investícií vo Veľkej Británii a funguje ako lotéria.

Výpočet prémiových dlhopisov

Dlhopis sa oceňuje výpočtom súčasnej hodnoty všetkých budúcich splátok kupónu a nominálnej hodnoty, známej aj ako nominálna hodnota. Pamätajte, že nominálna hodnota dlhopisu nie je kúpna cena. Dlhopis je možné kúpiť v hodnote vyššej (prémiová) alebo nižšej ako nominálna hodnota (zľava).

Vzorec na ocenenie dlhopisov = súčasná hodnota budúcich splátok úrokov + súčasná hodnota nominálnej hodnoty

Kde,

  • BV = hodnota dlhopisu
  • r = Diskontná sadzba nazývaná tiež Výnos do splatnosti (YTM)
  • n = počet období do splatnosti
  • F = nominálna hodnota

Príklad výpočtu prémiových dlhopisov

Poďme pochopiť nasledujúci príklad prémiových dlhopisov.

Túto šablónu Excel Bonds Excel si môžete stiahnuť tu - Šablónu Excel Bonds Excel

Predpokladajme, že spoločnosť IBM Corporation vydala dlhopis s nominálnou hodnotou 1 000 dolárov, kupónovou úrokovou sadzbou 6% a splatnosťou 5 rokov. Dlhopis spláca ročné kupónové platby. Ak je výnos do splatnosti (diskontná sadzba) 4%, cena dlhopisu sa určuje takto:

Riešenie:

Výpočet hodnoty dlhopisu bude -

Vzorec na ocenenie dlhopisov = 57,7 + 55,47 + 53,34 + 51,28 + 49,31 + 821,92

Hodnota dlhopisu = 1089,04

Cena dlhopisu je vyššia ako nominálna hodnota.

Toto je tradičný spôsob výpočtu hodnoty dlhopisu. To je možné vypočítať aj v programe MS-Excel pomocou funkcie PV (funkcia súčasnej hodnoty).

Vzorec bondu, ktorý sa má použiť:

Hodnota dlhopisu = PV (rate, nper, pmt, [fv], [type])

Kde,

  • Sadzba = YTM
  • Nper = počet období
  • Pmt = platba kupónom
  • Fv = nominálna hodnota
  • Type = toto je logická hodnota. Na platbu na začiatku obdobia použite 1. Na platbu na konci obdobia vynechajte alebo použite 0.

Vyššie uvedený príklad sa počíta aj v programe Excel a poskytuje rovnakú hodnotu.

Podrobný výpočet nájdete v danej šablóne programu Excel vyššie.

Z tohto vzorca možno odvodiť aj veľmi dôležitý vzťah. V opísanom príklade je kupónová rýchlosť (r) vyššia ako YTM. Ak r

Simuláciou ďalších dvoch kombinácií kupónovej sadzby a YTM získate tieto výsledky:

** Tento graf vyzerá ako rovná čiara, pretože sme použili iba dva dátové body, ale v skutočnosti, keď vezmeme do úvahy viac dátových bodov, konverguje tak, aby vyzeral skôr ako exponenciálny graf.

Výhody prémiových dlhopisov

Niektoré z výhod prémiových dlhopisov sú tieto:

  • Trh s dlhopismi je vysoko efektívny a vďaka vysokému úrokovému výnosu sú prémiové dlhopisy menej citlivé na zmeny sadzieb.
  • Investori by mali možnosť reinvestovať vysoké výplaty kupónov za vyššie sadzby.
  • Dlhopisy sú menej volatilné ako akcie, a preto sa považujú za bezpečnejšiu investičnú možnosť.

Nevýhody prémiových dlhopisov

Niektoré z nevýhod prémiových dlhopisov sú tieto:

Na prvý pohľad vyzerajú prémiové dlhopisy celkom priamo, ale investori musia vykonať náležité vyhodnotenie, aby zistili, či je prémiový dlhopis spravodlivo ocenený, pretože nadhodnotené dlhopisy môžu viesť k stratám. Nasledujúce faktory môžu narušiť výnosovú schopnosť týchto dlhopisov:

  • Niektorí investori na sekundárnom trhu sa obávajú, že v situácii na trhu s rastúcimi úrokovými sadzbami môžu ceny dlhopisov klesnúť. Tento typ rizika sa označuje ako úrokové riziko.
  • Čím dlhšia je doba splatnosti dlhopisu, tým náchylnejší bude dlhopis na zmeny úrokových sadzieb. Toto sa označuje aj ako riziko trvania.
  • Vyzývateľné dlhopisy: ide o dlhopisy, pri ktorých si emitujúca spoločnosť vyhradzuje právo splatiť dlhopis kedykoľvek pred splatnosťou. Čím vyšší je kupón, tým väčšia je pravdepodobnosť jeho uplatnenia.
  • Úverové riziko: Prémiové dlhopisy zvyčajne vydávajú spoločnosti a vládne organizácie s pôsobivým úverovým ratingom. Keď sa však ekonomika potáca, ovplyvní to všetko ostatné.
  • Riziko udalosti: Udalosti ako fúzie, reštrukturalizácia, odkupy atď. Môžu viesť k zmenám v kapitálovej štruktúre spoločností, a tým ovplyvniť dôveryhodnosť dlhopisov.
  • Riziko reinvestície - vyššie pre dlhodobé dlhopisy a tie, ktoré majú väčšie kupóny.

Obmedzenia prémiových dlhopisov

V budúcnosti majú prémiové dlhopisy určité obmedzenia.

  • Počas hospodárskeho rozmachu / spomalenia ponúkajú dlhopisy stabilný výnos počas hospodárskeho rastu, ako aj spomalenie. Inflácia často poháňaná hospodárskym rastom však zvyšuje celkové ceny tovarov a služieb, takže rovnaký stabilný príjem nie je pre investorov lákavý, zatiaľ čo počas spomalenia / deflácie vyzerá atraktívnejšie, pretože rovnaký príjem je možné použiť na nákup väčšieho množstva tovarov a služieb.
  • Dlhopisy, ktoré sú nástrojmi s pevným výnosom, dostávajú iba kupónovú sadzbu dlhopisu. Vyplatené úroky zostávajú konštantné počas celej životnosti dlhopisu.

Záver

Stručne povedané, prémiové dlhopisy vyzerajú ako bezpečná a stabilná investičná možnosť, aj keď nie veľmi lukratívna, pretože na výhody vplývajú rôzne riziká počas celého obdobia pred splatnosťou. Investori prémiových dlhopisov by sa mali usilovať o diverzifikáciu svojho portfólia rotujúcimi sektormi s cieľom riadiť riziká. Niekedy je tiež nevyhnutná dôkladná makroekonomická analýza. Tiež neponúkajú výnosy tak rýchlo ako iné investičné možnosti, ako je obchodovanie s akciami. Je to pochopiteľné, keď veríme v to, že spoločný investor hovorí - Čím viac rizika, tým vyššia je návratnosť.