Peňažný tok vs voľné peňažné toky Top 9 rozdielov, ktoré musíte vedieť!

Rozdiely medzi hotovostným tokom a voľným hotovostným tokom

Rozdiel medzi hotovostným tokom a voľným hotovostným tokom je zmätok. Jeden sa používa na zistenie toho, koľko hotovosti prichádza do podnikania a koľko peňazí vyprší na konci obdobia. Ďalšia sa používa na zistenie ocenenia spoločnosti prostredníctvom metódy diskontovaných peňažných tokov (DCF).

Peňažný tok je v koncepcii oveľa širší. A voľný hotovostný tok sa počíta pomocou zisku pred úrokmi a daňami.

Ako investor musíte poznať oboch. Peňažný tok vám pomôže vidieť skutočný obraz organizácie. A voľný hotovostný tok vám pomôže nájsť hodnotu akcií (alebo firiem) pomocou metódy ocenenia DCF.

Peňažný tok vs. voľný hotovostný tok [infografika]

Rozdiely medzi hotovostným tokom a voľným hotovostným tokom sú nasledovné -

Odporúčané kurzy

• Certifikačný kurz finančného analytika
• Odborné vzdelávanie v oblasti investičného bankovníctva
• Absolvujte školenie v oblasti fúzií a akvizícií

Čo je to hotovostný tok?

Výkaz peňažných tokov je jedným z najdôležitejších výkazov, ktoré by mali investori podstúpiť predtým, ako kúpi akcie spoločnosti. Vo výkaze ziskov a strát je príležitosť vyrovnať zisk za daný rok. Ale vo výkaze peňažných tokov je dosť ťažké manipulovať s číslami.

Preto ako investor nie je vaša povinná starostlivosť úplná, pokiaľ sa najskôr nepozriete do výkazu peňažných tokov.

Existujú dva spôsoby, ako môžete vypočítať čistý hotovostný tok organizácie - nepriama metóda a priama metóda.

Jediným rozdielom medzi priamou a nepriamou metódou je výpočet prevádzkových činností. Najprv sa teda pozrieme na peňažné toky z prevádzkových činností a potom na peňažné toky z finančných činností a peňažné toky z investičných činností.

Peňažné toky z prevádzkových činností

Najskôr vypočítame prevádzkové činnosti týkajúce sa peňažných tokov z nepriamej metódy, pretože toto je pre organizáciu najvýhodnejšia metóda výpočtu peňažných tokov z operácií.

Pri nepriamej metóde analýzy hotovostných tokov je potrebné mať na pamäti nasledujúce veci -

• Najskôr sa musíte pozrieť do výkazu ziskov a strát a zvoliť „čistý príjem“, aby ste mohli začať s výpočtom.
• Potom by ste pridali späť všetky nepeňažné výdavky, ako sú odpisy, amortizácia atď. Pretože nejde o hotovostné výdavky, mali by sa pridať späť.
• Ďalej sa pozrieme na predaj majetku. Ak dôjde k strate z predaja majetku, suma straty by sa mala pripočítať späť a ak dôjde k zisku z predaja majetku, mala by sa suma zisku odpočítať.
• Ďalej, ak dôjde k zmene v „dlhodobom“ majetku, mali by sme vykonať správne úpravy.
• Nakoniec urobíme potrebné zmeny v obežných aktívach a v krátkodobých pasívach.

Prezrite si tohto komplexného sprievodcu peňažnými tokmi z prevádzkových činností

Tu je príklad na ilustráciu, že -

Spoločnosť XYZ - Peňažné toky z prevádzkových činností (nepriama metóda)

Peňažné toky z investičných činností

Okrem operácií organizácie investujú aj do iných aktív. Preto musíme vypočítať aj hotovostný tok z investičných aktivít -

• Najprv musíme pripočítať všetky straty, ktoré vznikli pri predaji dlhodobého majetku.
• A potom si musíme odpočítať všetky zisky, ktoré sme mohli dosiahnuť pri predaji akéhokoľvek dlhodobého majetku.

Vyskúšajte tohto komplexného sprievodcu Cash Flow z investovania

Tu je príklad na ilustráciu, že -

Spoločnosť DEF - peňažné toky z investičných aktivít

Peňažné toky z finančných aktivít

V hotovostných tokoch z finančných aktivít zvážime nasledovné -

• Spätný výkup akcií a pôžičky a splácanie pôžičiek na krátkodobé / dlhodobé pôžičky by mali byť zahrnuté do hotovostného toku z finančných aktivít.
• Vezmeme tiež dividendy vyplatené na účet.

Vyskúšajte tohto komplexného sprievodcu peňažnými tokmi z financií

Poďme sa teraz pozrieť na príklad -

Spoločnosť DEF - peňažné toky z finančných aktivít

Prečítajte si tiež Sprievodcu analýzou hotovostných tokov

Čo je voľný hotovostný tok?

V tejto časti sa pozrieme na to, ako môžeme vypočítať hotovostné toky a tiež ako využívame voľné hotovostné toky v metóde DCF.

Ako vypočítať voľný hotovostný tok?

To je nanajvýš dôležité, pretože len my by sme zistili, ako je voľný hotovostný tok relevantný pri výpočte ocenenia podniku.

Najprv sa pozrime na vzorec -

Voľný hotovostný tok (FCF) = EBIT * (1 - daňová sadzba) + odpisy - kapitálové výdavky - zvýšenie čistého pracovného kapitálu / (+) pokles čistého pracovného kapitálu *

* Poznámka: Čistý pracovný kapitál by sa tu počítal tak, že sa vezme do hotovostného toku z prevádzkových činností a urobí úpravy týkajúce sa obežných aktív a krátkodobých záväzkov.

Ďalšie informácie nájdete v tejto podrobnej príručke o voľných hotovostných tokoch pre spoločnosť.

Teraz sa pozrieme na príklad na ilustráciu FCF.

Spoločnosť XYZ má nasledujúce informácie -

• EBIT = 240 000 dolárov
• Sadzba dane = 33,33%
• Odpisy = 2400 dolárov
• Kapitálové výdavky = 11 000 dolárov
• Zvýšenie čistého pracovného kapitálu = 6 500 dolárov

Pomocou vyššie uvedeného vzorca získame nasledujúci výsledok.

• FCF = 240 000 dolárov * (1 - 0,3333) + 2 400 - 11 000 dolárov - 6 500 dolárov
• FCF = 240 000 dolárov * 0,6667 + 2 400 dolárov - 11 000 dolárov - 6 500 dolárov
• FCF = 160 000 dolárov + 2 400 dolárov - 11 000 dolárov - 6 500 dolárov
• FCF = 144 900 dolárov.

Ako je voľný hotovostný tok relevantný pri výpočte ocenenia podľa metódy DCF?

Voľný hotovostný tok (FCF) sa počíta tak, že podľa metódy DCF môžeme použiť FCF. Tu je vzorec podľa metódy DCF -

Cena akcií = ((PV spoločnosti FCF) + hotovosť - dlh) / nesplatené akcie

FCF = voľný hotovostný tok a PV = súčasná hodnota.

Teraz si vezmeme príklad na ilustráciu metódy DCF.

Spoločnosť ABC pre nás poskytuje nasledujúce informácie -

• Voľný hotovostný tok = 150 000 dolárov
• Hotovosť = 15 000 dolárov
• Dlh = 75 000 dolárov
• Počet akcií v obehu = 40 000
• WACC = 12%
• Tempo rastu = 4%

Cenu akcie musíme vypočítať pomocou vyššie uvedených informácií podľa metódy DCF.

Pozrime sa ešte raz na vzorec pod metódou DCF -

Cena akcií = ((PV spoločnosti FCF) + hotovosť - dlh) / nesplatené akcie

Teraz vložíme údaje z príkladu do vyššie uvedeného vzorca.

Predtým musíme pochopiť, čo je PV FCF.

PV FCF = FCF / (WACC - miera rastu)

Viac podrobností o vyššie uvedenom vzorci nájdete v tejto príručke Výpočet terminálovej hodnoty

Ak tempo rastu nie je k dispozícii, na diskontovanie FCF by sme použili iba vážené priemerné náklady na kapitál.

Dajme teraz čísla -

• Cena akcie = [(150 000 $ / 0,12 - 0,04) + 15 000 - 75 000 $] / 40 000
• Cena podielu = [(150 000 $ / 0,08) + 15 000 $ - 75 000 $] / 40 000
• Cena akcie = [18 75 000 000 + 15 000 000 - 75 000 dolárov] / 40 000
• Cena akcie = 18, 15 000/40 000 dolárov
• Cena akcie = 45,38 dolárov

Relevantnosť voľných peňažných tokov pre investorov

Okrem použitia pre metódu DCF je FCF tiež veľkým meradlom finančnej výkonnosti spoločnosti.

Voľný peňažný tok je hotovosť, ktorú je spoločnosť schopná generovať po udržiavaní alebo rozširovaní základne aktív spoločnosti. Ak má jedna spoločnosť viac voľných hotovostných tokov, znamená to, že má väčšiu likviditu aj po udržiavaní alebo míňaní hotovosti zo svojich aktív. Môže to však tiež znamenať, že hotovosť nie je dostatočne využitá a je možné ju investovať do nákupu nových aktív.

Preto je dôležité pozrieť sa na holistický obraz predtým, ako sa pokúsite interpretovať voľný hotovostný tok akejkoľvek spoločnosti.

Hlavné rozdiely - hotovostný tok vs. voľný hotovostný tok

Rozdiely medzi hotovostnými tokmi a voľnými hotovostnými tokmi sú nasledovné -

• Peňažný tok je oveľa širší pojem ako voľný hotovostný tok. Užitočnosť voľného hotovostného toku je obmedzená; keďže užitočnosť peňažných tokov je všadeprítomná.
• Výkaz peňažných tokov je jednou z najdôležitejších štyroch finančných výkazov finančného účtovníctva. Voľné peňažné toky sa na druhej strane vypočítavajú pomocou výkazu peňažných tokov.
• Výkaz peňažných tokov nezisťuje iba prevádzkové peňažné toky. Podobnú pozornosť venuje aj investičným a finančným činnostiam. Voľný hotovostný tok naopak hovorí iba o tom, koľko likvidity spoločnosti zostane po udržaní alebo utratení za základňu aktív spoločnosti.
• Peňažný tok aj voľný hotovostný tok sa počítajú pomocou pomoci z výkazu ziskov a strát. Nepriama metóda peňažných tokov sa začína od čistého príjmu a priama metóda peňažných tokov sa začína predajom spoločnosti. Na druhej strane sa výpočet voľných hotovostných tokov robí tak, že sa zohľadní EBIT (zisk pred úrokmi a zdanením).
• Bez znalosti zmien v pracovnom kapitále nemožno vypočítať voľný hotovostný tok. Ak sa nezmení pracovný kapitál, bude sa brať do úvahy iba kapitálový výnos a amortizácia. V prípade peňažných tokov sa nevyžaduje, aby ste poznali zmeny v pracovnom kapitále, ak sa peňažné toky z prevádzkových činností počítajú priamou metódou.
• Príprava výkazu peňažných tokov je veľmi zložitá a náročná. Na druhej strane sa dá ľahko vypočítať voľný hotovostný tok.

Cash Flow vs. Free Cash Flow (porovnávacia tabuľka)

Záver

Peňažný tok a voľný hotovostný tok sa môžu javiť ako podobné koncepty, sú však úplne odlišné.

Základným rozdielom je spôsob, akým sa používajú. Jeden sa používa na sledovanie životaschopnosti podniku. Ďalšia sa používa na zistenie ocenenia podniku pred investovaním.

Ako investor sa musíte pozrieť na obidva, aby ste mali celistvý obraz o podnikaní. Ale ak porovnáte peňažné toky a voľné hotovostné toky z hľadiska dôležitosti, mala by byť vašou prvou preferenciou analýza hotovostných tokov. Pretože po zistení čistého peňažného toku z výkazu peňažných tokov môžete odtiaľ kedykoľvek vypočítať voľný hotovostný tok!