Druhy úverových zdrojov
Existujú hlavne dva typy úverových nástrojov; krátkodobé a dlhodobé, keď sa prvá používa na požiadavky na prevádzkový kapitál organizácie vrátane splácania veriteľov a zmeniek, zatiaľ čo druhá sa používa na splnenie požiadaviek na kapitálové výdavky podniku, obvykle financované prostredníctvom bánk, súkromných umiestnení a banky.
Zatiaľ čo zvyšovanie základného imania (pomocou IPO, FPO alebo konvertibilných cenných papierov) zostáva jednou z metód získavania finančných prostriedkov pre spoločnosť, vlastníci firiem môžu uprednostniť zvyšovanie dlhu, pretože by im to mohlo pomôcť udržať si kontrolu nad podnikaním. Toto rozhodnutie samozrejme silne závisí od dostatku peňažných tokov na splácanie úrokov a splátok istiny. Spoločnosť s vysokou mierou zadlženia môže zaťažiť jej fungovanie a cenu akcií. V dôsledku toho platobné podmienky, úrokové sadzby, kolaterál a celý proces rokovania o každej pôžičke zostávajú kľúčom k vypracovaniu kapitálovej stratégie spoločnosti.
V tomto článku sa zaoberáme rôznymi typmi úverových zdrojov a ich typickým využitím v priebehu podnikania.
Dva typy úverových zdrojov
Existujú dva typy úverových nástrojov:
1) Krátkodobé pôžičky, hlavne na potreby prevádzkového kapitálu; a
2) Dlhodobé pôžičky potrebné na kapitálové výdavky (pozostávajúce hlavne zo stavieb výrobných zariadení, nákupu strojov a zariadení a projektov rozširovania) alebo akvizície (ktoré môžu byť spojené, tj. Menšie alebo môžu mať transformačný charakter, tj. Porovnateľnú veľkosť) .
Krátkodobé úverové zdroje
Tieto krátkodobé pôžičky môže byť prevažne z nasledujúcich typov:
# 1 - Hotovostný úver a prečerpanie
V prípade tohto typu úveru môže spoločnosť vyberať prostriedky viac, ako má vo svojich vkladoch. Dlžník by potom bol povinný zaplatiť úrokovú sadzbu, ktorá sa uplatňuje iba na sumu, ktorá bola prečerpaná. Veľkosť a úroková sadzba účtovaná za kontokorentný úver sú zvyčajne funkciou kreditného skóre (alebo ratingu) dlžníka.
# 2 - Krátkodobé pôžičky
Spoločnosť si môže tiež požičať krátkodobé pôžičky na svoje potreby prevádzkového kapitálu, ktorých doba platnosti môže byť obmedzená až na jeden rok. Tento typ úveru môže byť zabezpečený, ale nemusí, v závislosti od úverového ratingu dlžníka. Silnejší dlžník (zvyčajne kategórie investičného stupňa) si môže byť schopný požičať na nezabezpečenom základe. Na druhej strane môže dlžník s neinvestičným stupňom vyžadovať poskytnutie kolaterálu za pôžičky vo forme obežných aktív, ako sú pohľadávky a zásoby (v sklade alebo počas prepravy) dlžníka. Niekoľko veľkých spoločností si tiež požičiava revolvingové úverové nástroje, na základe ktorých si spoločnosť môže požičiavať a splácať finančné prostriedky priebežne v stanovenej výške a lehote. Môžu trvať až 5 rokov,a zahŕňa poplatok za viazanie a mierne vyššiu úrokovú sadzbu pre vyššiu flexibilitu v porovnaní s tradičnými pôžičkami (ktoré sa po uskutočnení platieb nedoplnia).
Pôžičkový základný nástroj je zabezpečená forma krátkodobého úverového nástroja poskytovaná hlavne spoločnostiam obchodujúcim s komoditami. Pomer pôžičky k hodnote, tj. Pomer požičanej sumy k hodnote podkladového kolaterálu, sa samozrejme vždy udržiava na hodnote nižšej ako jedna, niekde okolo 75 - 85%, aby sa zachytilo riziko možného poklesu hodnoty pôžičky. aktíva.
# 3 - Obchodné financovanie
Tento typ úveru je nevyhnutný pre efektívny cyklus konverzie hotovosti spoločnosti a môže ísť o nasledujúce typy:
- Úver od dodávateľov: Dodávateľovi je zvyčajne lepšie poskytovať úvery zákazníkom, s ktorými má pevné vzťahy. Vyjednanie platobných podmienok s dodávateľom je mimoriadne dôležité pre zabezpečenie ziskovej transakcie. Príkladom platobného termínu dodávateľa je „2% 10 Net 45“, čo znamená, že dodávateľ by kúpnu cenu ponúkol so zľavou 2%, ak by bol zaplatený do 10 dní. Spoločnosť by prípadne musela zaplatiť celú uvedenú kúpnu cenu, mala by však flexibilitu predĺžiť platbu o ďalších 35 dní.
- Akreditívy: Ide o bezpečnejšiu formu úveru, pri ktorom banka zaručuje platbu od spoločnosti dodávateľovi. Vydávajúca banka (tj. Banka, ktorá vydáva akreditív dodávateľovi) vykonáva vlastnú povinnú starostlivosť a zvyčajne žiada od spoločnosti kolaterál. Dodávateľ by uprednostnil toto dojednanie, pretože to pomáha riešiť problém kreditného rizika v súvislosti so zákazníkom, ktorý by sa mohol nachádzať v nestabilnom regióne.
- Exportný úver: Túto formu pôžičky poskytujú vývozcovia vládne agentúry na podporu rastu vývozu.
- Faktoring : Faktoring je pokročilá forma pôžičiek, pri ktorých spoločnosť predáva svoje pohľadávky z pohľadávky inej strane (tzv. Faktor) so zľavou (ako kompenzácia za prevod kreditného rizika). Toto dojednanie by mohlo spoločnosti pomôcť pri odstránení pohľadávok z jej súvahy a môže slúžiť na uspokojenie jej hotovostných potrieb.
Dlhodobé úverové možnosti
Teraz sa pozrime na to, ako sú obvykle štruktúrované dlhodobé úverové zdroje. Dajú sa požičať z niekoľkých zdrojov - banky, súkromné investovanie a kapitálové trhy a pri vodopáde zlyhania platby sú na rôznych úrovniach.
# 1 - Bankové pôžičky
Najbežnejším typom dlhodobého úveru je termínovaný úver, ktorý je definovaný konkrétnou výškou, dobou splatnosti (ktorá sa môže líšiť od 1 do 10 rokov) a stanoveným splátkovým kalendárom. Tieto pôžičky môžu byť zabezpečené (zvyčajne pre dlžníkov s vyšším rizikom) alebo nezabezpečené (pre dlžníkov investičného stupňa) a sú zvyčajne pohyblivé (tj. Sú rozpätie medzi LIBOR alebo EURIBOR). Pred poskytnutím pôžičky na dlhodobý úver banka vykonáva rozsiahlu due diligence, aby sa vyriešilo úverové riziko, ktoré je od nej podľa dlhodobého zámeru potrebné prevziať. So zvýšenou starostlivosťou majú termínované pôžičky najnižšie náklady spomedzi ostatných dlhodobých dlhov. Dôkladná starostlivosť môže zahŕňať zahrnutie nasledujúcich zmlúv:
- Udržiavanie ukazovateľov finančnej páky a ukazovateľov krytia, pod ktorými môže banka požadovať, aby spoločnosť udržiavala dlh / EBITDA na hodnote nižšej ako 0x a EBITDA / úrok na hodnote vyššej ako 6x, čím nepriamo obmedzuje spoločnosť v prevzatí ďalšieho dlhu nad určitú hranicu.
- Zmena ustanovenia o kontrole, čo znamená, že určitú časť termínovaného úveru je potrebné splatiť, pre prípad, že spoločnosť získa iná spoločnosť.
- Negatívny prísľub, ktorý dlžníkom bráni v zložení celého alebo časti jeho aktív na zabezpečenie ďalších bankových pôžičiek (dokonca aj na druhé záložné právo) alebo na predaj majetku bez povolenia
- Obmedzenie fúzií a akvizícií alebo určitých kapitálových výdavkov
Termínovaná pôžička môže byť dvoch typov - Termínovaná pôžička A „TLA“ a Termínovaná pôžička B „TLB“. Primárnym rozdielom medzi týmito dvoma je plán amortizácie - TLA sa amortizuje rovnomerne počas 5 - 7 rokov, zatiaľ čo TLB sa amortizuje nominálne v prvých rokoch (5 - 8 rokov) a zahŕňa veľkú splátku v minulom roku. Ako ste správne uhádli, TLB je pre spoločnosť mierne nákladnejšia pre mierne zvýšené tenorové a kreditné riziko (z dôvodu oneskorenej splátky istiny).
# 2 - Poznámky
Tieto typy úverových nástrojov sa získavajú zo súkromného umiestnenia alebo z kapitálových trhov a majú zvyčajne nezabezpečený charakter. Pre kompenzáciu zvýšeného úverového rizika, ktoré sú veritelia ochotní podstúpiť, sú pre spoločnosť nákladnejšie. Preto ich korporácia zvažuje, iba ak bankám nevyhovuje ďalšie poskytovanie úverov. Tento typ dlhu je zvyčajne podriadený bankovým pôžičkám a je väčší v tenoristickom období (do 8 - 10 rokov). Bankovky sú zvyčajne refinancované, keď môže dlžník získať dlh za lacnejšie sadzby, vyžaduje si to však okrem splátky istiny veriteľovi aj pokuta za predčasné splatenie v podobe platby typu „uskutočniť celú“. Niektoré bankovky môžu byť vybavené opciou na splatenie, ktorá dlžníkovi umožňuje splatiť tieto bankovky v stanovenom časovom rámci v situáciách, keď je refinancovanie s lacnejším dlhom jednoduchšie.Bankovky s možnosťou nákupu sú pre veriteľa relatívne lacnejšie, tzn. Účtované za vyššie úrokové sadzby ako bežné bankovky.
# 3 - Mezanínový dlh
Mezanínový finančný dlh je zmesou dlhu a vlastného imania a je na poslednom mieste vo vodopáde zlyhania platby. Tento dlh je úplne nezabezpečený, prioritný iba pre kmeňové akcie a juniorský pre druhý dlh v kapitálovej štruktúre. Z dôvodu zvýšeného rizika vyžadujú mieru návratnosti 18 - 25% a poskytujú ich iba súkromné kapitálové a zaisťovacie fondy, ktoré zvyčajne investujú do rizikovejších aktív. Štruktúra podobná dlhu pochádza z jeho úrokov z výplaty hotovosti a splatnosti od 5 do 7 rokov; zatiaľ čo kapitálová štruktúra vychádza z opčných listov a vecných platieb (PIK), ktoré sú s nimi spojené. PIK je časť úrokov, ktorá sa namiesto pravidelných platieb veriteľom pripočítava k hodnote istiny a spláca sa až pri splatnosti.Opčné listy sa môžu pohybovať medzi 1 - 5% celkového základného imania a poskytujú veriteľom možnosť kúpiť akcie spoločnosti za vopred stanovenú nízku cenu, ak veriteľ hodnotí trajektóriu rastu spoločnosti pozitívne. Mezanínový dlh sa zvyčajne používa v situácii odkúpenia s využitím pákového efektu, keď investor v oblasti súkromného kapitálu kúpi spoločnosť s čo najvyšším dlhom (v porovnaní s vlastným kapitálom), aby maximalizoval svoju návratnosť vlastného kapitálu.
# 4 - Sekuritizácia
Tento typ úveru je veľmi podobný predtým spomenutému faktoringu pohľadávok. Jediným rozdielom je likvidita aktív a zapojených inštitúcií. Pri factoringu môže finančná inštitúcia pôsobiť ako „faktor“ a nakupovať obchodné pohľadávky spoločnosti; v sekuritizácii však môže byť zapojených viac strán (alebo investorov) a dlhodobejšie pohľadávky. Príkladom sekuritizovaných aktív môžu byť pohľadávky z kreditných kariet, hypotekárne pohľadávky a zlyhané aktíva (NPA) finančnej spoločnosti.
# 5 - Preklenovací úver
Ďalším typom úverovej facility je preklenovacia facilita, ktorá sa zvyčajne využíva na účely fúzií a akvizícií alebo na účely prevádzkového kapitálu. Preklenovací úver je zvyčajne krátkodobého charakteru (až na 6 mesiacov) a požičiava sa na dočasné použitie, zatiaľ čo spoločnosť čaká na dlhodobé financovanie. Preklenovací úver je možné splatiť pomocou bankových pôžičiek, zmeniek alebo dokonca kapitálového financovania, keď trhy prispejú k zvýšeniu kapitálu.
Na záver treba uviesť, že musí existovať rovnováha medzi dlhovou štruktúrou spoločnosti, vlastným kapitálom, obchodným rizikom a vyhliadkami spoločnosti na budúci rast. Niekoľko úverových zdrojov sa snaží spojiť tieto aspekty, aby spoločnosť fungovala dobre.