Čo je to zvyškový príjem?
Zvyškový príjem je bežný koncept používaný pri oceňovaní a možno ho definovať ako nadmerný výnos generovaný nad minimálnou mierou návratnosti (často označovanou ako náklady na kapitál) výšky čistého príjmu.
Vzorec na zostatkový príjem = čistý príjem firmy - poplatok za kapitál
Kde,
- Poplatok za vlastné imanie = náklady na vlastné imanie x základné imanie
Kroky za krokom výpočet zostatkového príjmu
- Vypočítajte čistý príjem alebo čistý zisk spoločnosti, ktorý je možné odvodiť aj z výkazu ziskov a strát spoločnosti.
- Vypočítajte náklady na kapitál pomocou rôznych ďalších metód, ako sú CAPM, prístup zostavovania blokov, prístup viacerých modelov atď.
- Vezmite účtovnú hodnotu kmeňového imania zo súvahy.
- Znásobte hodnotu spoločného kapitálu s nákladmi na kapitál vypočítanými v kroku 2.
- Teraz odpočítajte kapitálovú požiadavku vypočítanú v kroku 4 od čistého príjmu, ktorý bol odvodený v kroku 1, a výsledkom bude zvyškový príjem.
To jasne ukazuje skôr ekonomický zisk ako iba účtovný zisk.
Príklady
Túto šablónu Excel pre vzorec zvyškového príjmu si môžete stiahnuť tu - Šablóna pre vzorec zvyškového príjmu ExcelPríklad č
MQR Inc. je kótovaná spoločnosť. Z verejne dostupných záznamov je čistý príjem firmy 123 765 dolárov. Majetkové imanie spoločnosti je 1 100 000 dolárov. Za predpokladu, že kapitálové náklady spoločnosti sú 10%, musíte vypočítať zostatkový príjem spoločnosti.
Riešenie
Na výpočet použite nasledujúce údaje
Teraz vypočítame kapitálový poplatok, čo nie je nič iné ako náklady na vlastný kapitál x vlastné imanie, čo je 1 100 000 dolárov x 10%, čo je 110 000 dolárov.
- Poplatok za kapitál = 110000,00
- Zostatkový príjem = čistý príjem firmy - poplatok za kapitál
- = 123765,00 - 110000,00
Príklad č
Áno, lízingová spoločnosť, Inc. (YCI), je stredne veľká spoločnosť z hľadiska trhovej kapitalizácie a podľa verejných záznamov spoločnosť vykázala celkové aktíva vo výške 4 milióny USD a kapitálová štruktúra spoločnosti je 50% s vlastným kapitálom a 50% s dlhom. Spoločnosť si požičiava v priemere 8% pred zdanením a úroky možno považovať za odpočítateľné z daní. Náklady na dlh teda po zdanení sú pre spoločnosť 5,6%. Spoločnosť vykázala svoj EBIT, teda zisk pred úrokmi a zdanením vo výške 400 000 USD a zákonná sadzba dane z príjmu je 30%. Čistý príjem pre firmu je uvedený nižšie :
- EBIT spoločnosti - 400 000 USD
- Odčítanie: Výdavky na úroky - 140 000 USD
- Príjem pred zdanením - 260 000 USD
- Odpočet: Daň z príjmu - 78 000 USD
- Čistý príjem firmy - 182 000 USD
Môžete predpokladať, že cena vlastného kapitálu je 14%. 182 000 USD je účtovný zisk, ale bola ziskovosť firmy dostatočnou návratnosťou pre jej akcionárov? .Vyžaduje sa od vás, aby ste vypočítali prístup zvyškového príjmu.
Riešenie
Jednou z metód na výpočet reziduálneho príjmu je odpočítanie čistého príjmu od poplatku za kapitál (v peňažnom vyjadrení náklady na kapitál, ktorý je odhadovaný). Poplatok za kapitál môžeme vypočítať pomocou diskutovaného vzorca.
Na výpočet použite nasledujúce údaje
Najskôr si musíme vypočítať vlastný kapitál
Výpočet základného imania bude preto nasledovný,
Celkové imanie = 4 000 000 USD x 50%
- Majetkový kapitál = 2 000 000 USD
Výpočet kapitálového poplatku bude preto nasledovný,
Poplatok za vlastné imanie = základné imanie × náklady na vlastný kapitál
= 2 000 000 USD × 12%
- Poplatok za vlastné imanie = 240 000 USD.
Zostatkový príjem je možné vypočítať pomocou nasledujúceho vzorca ako,
Zostatkový príjem = čistý príjem spoločnosti - poplatok za kapitál
= 182 000 USD - 240 000 USD
Ako vyplýva zo záporného ekonomického zisku, možno vyvodiť záver, že YCI nemusí zarábať adekvátne na pokrytie kapitálových nákladov na kapitál. Aj keď je spoločnosť z ekonomického hľadiska zisková v účtovnom zmysle, prináša stratu.
Príklad č
Novo založená spoločnosť sa javí ako perspektívna spoločnosť pre investorov a akcionárov. Mala pomer základného imania 60% a 40% dlh. Celkové aktíva spoločnosti sú 50 000 000 USD. Čistý zisk, ktorý bol nahlásený, bol 4 700 500 USD. Keďže spoločnosť bola hodnotená ako riziková, náklady na kapitál pridelené spoločnosti boli 16%. Je od vás požadované, aby ste zhodnotili, či spoločnosť dosahuje zisk v ekonomickom zmysle?
Riešenie
Jednou z metód na výpočet zostatkového príjmu je odpočítanie čistého príjmu od poplatku za vlastné imanie (v peňažnom vyjadrení náklady na vlastné imanie, ktoré sú odhadované).
Na výpočet použite nasledujúce údaje
Najskôr si musíme vypočítať vlastný kapitál
Výpočet základného imania bude preto nasledovný,
Celkové imanie = 50 000 000 USD x 60%
- Majetkový kapitál = 30 000 000 USD
Výpočet kapitálového poplatku bude preto nasledovný,
Poplatok za vlastné imanie = základné imanie × náklady na vlastný kapitál
= 30 000 000 USD × 16%
- Poplatok za vlastné imanie = 4 800 000 USD
Zostatkový príjem je možné vypočítať pomocou nasledujúceho vzorca ako,
Zostatkový príjem = čistý príjem firmy - kapitálový poplatok:
= 4 700 500 USD - 4 800 000 USD
Ako vyplýva zo záporného ekonomického zisku, je možné urobiť záver, že AEW nemusí zarábať adekvátne na pokrytie kapitálových nákladov na kapitál. Aj keď je spoločnosť z ekonomického hľadiska zisková v účtovnom zmysle, prináša stratu.
Kalkulačka zostatkového príjmu
Môžete použiť túto kalkulačku
| Čistý príjem firmy | |
| Poplatok za vlastné imanie | |
| Zbytkový príjem | |
| Zostatkový príjem | Čistý príjem spoločnosti - poplatok za kapitál |
| 0 - 0 = | 0 |
Relevantnosť a použitie
Výkaz ziskov a strát pripravený tradične mal odrážať príjmy majiteľov alebo akcionárov, ktoré majú k dispozícii. Výkaz ziskov a strát preto zobrazuje čistý zisk po zaúčtovaní úrokového nákladu na náklady dlhu na kapitál. Vo výkaze ziskov a strát nebol odpočítaný dividendy ani žiadne iné poplatky za základné imanie. Odteraz bolo na vlastníkoch, aby dospeli k záveru, či ich finančné prostriedky za týchto podmienok hospodárne zarábajú.
Na druhej strane, z ekonomického hľadiska rozumného, zostatkový príjem výslovne zohľadňuje náklady príležitosti pre akcionárov, a teda odčíta odhadované náklady na vlastný kapitál. Požadovaná miera návratnosti vlastného imania je hraničnou hodnotou vlastného imania. Náklady na vlastné imanie možno považovať za marginálne náklady, pretože predstavujú dodatočné náklady na vlastné imanie, či už predajom väčšieho množstva podielov na vlastnom imaní alebo interne generovanými. Tento koncept je väčšinou používaný pri oceňovaní, keď je preferovaný prístup reziduálneho príjmu.