Čo je Modified Dietz?
Modifikovaný Dietz sa odvoláva na opatrenie, ktoré sa používa na určenie historickej výkonnosti portfólia vydelením skutočného peňažného toku očisteného odtoku priemerným kapitálom, ktorý na začiatku využíva váhu a hodnotu portfólia. Pri jednoduchej Dietzovej metóde sa predpokladá, že všetky peňažné toky sú uskutočňované od polovice obdobia, zatiaľ čo to neplatí pre upravenú Dietzovu metódu.
Vzorec
Upravenú Dietzovu mieru návratnosti je možné definovať pomocou nasledujúceho vzorca a vysvetliť každý z výrazov v ňom:
ROR = (EMV - BMV - C) / (BMV + W * C)
- ROR (Rate of Return) - toto je termín, ktorý sa snažíme vypočítať
- EMV (Ending Market Value) - ide o hodnotu portfólia po skončení obdobia, ktoré hľadáme.
- BMV (Beginning Market Value) - toto je hodnota portfólia od dátumu, od ktorého sa majú vypočítať výnosy
- W (Váha každého peňažného toku v portfóliu) - Toto je váha portfólia medzi nulou a jednou, ale iba medzi obdobím, v ktorom nastali, a na konci obdobia. To sa dá vysvetliť ako podiel času medzi okamihom, keď dôjde k prietoku, a koncom obdobia. To je možné vypočítať pomocou vzorca
- W = [C-D] / C, kde D je počet dní od začiatku obdobia návratnosti do dňa, v ktorom došlo k prietoku.
- C - Peňažné toky v priebehu obdobia - Toto nemusí byť jediné číslo, ale séria peňažných tokov, ktoré sa vyskytli v danom období.
- W * C = súčet každého peňažného toku vynásobený jeho hmotnosťou. Toto je súhrn vážených peňažných tokov
Príklady
Ďalej uvádzame niekoľko príkladov modifikovanej Dietzovej metódy.
Príklad č
Uvažujme o veľmi jednoduchom scenári s nasledujúcimi podmienkami:
- Na začiatku investičného obdobia máme portfólio v hodnote 1 milión USD.
- Po dvoch rokoch hodnota majetku v portfóliu vzrástla na 2,3 milióna USD.
- Po jednom roku došlo k prílevu 0,5 milióna USD.
Teraz vypočítame, ako bude použitá metóda Modified Dietz na výpočet výnosov v tomto portfóliu.
- Skutočný zisk = EMV (2,3 mil. USD) - BMV (1 mil. USD) - Peňažné toky (0,5 mil. USD prílev)
- = 0,8 USD
To prináša zisk 0,8 milióna USD.
Teraz sa pozrime, aký bol v tomto prípade priemerný kapitál.
- Priemerný kapitál = BMV (1 milión USD) + W * C (0,5 milióna USD * 0,5 časové obdobie)
- = 1,25
Preto bude miera návratnosti -
- Miera návratnosti = skutočný zisk / priemerný kapitál
- = 0,8 USD / 1,25
- = 64%
Príklad č
Porovnanie modifikovaného Dietzu s časovo váženou mierou návratnosti
Zvážme dvoch investorov s nasledujúcimi portfóliami.
- Investor A začal s portfóliom 250 tis. USD na začiatku roka (január) a pomocou svojich stratégií sa na konci toho istého roku (december) dostal na 298 tis. USD . Počas septembra však vložil ďalší kapitál vo výške 25k USD.
- Investor B začal s portfóliom 250 tis. USD na začiatku roka (január) a využil svoje stratégie, ale na konci roka skončil s 2 51 tis. USD . V priebehu septembra však vybral 25 tis.
Voľným okom alebo pomocou elementárnej matematiky v našich mysliach môžeme povedať, že Investor B investuje zle ako investor A. Ak sa však ponoríte hlboko do výpočtov, získate úplne inú stránku príbehu.
Pre investora A:
Skutočný zisk bude -
- Skutočný zisk = (298 000 USD - 250 000 USD - 25 000 USD)
- = 23 tis. USD
Priemerné obdobie bude -
- Priemerné obdobie = 250 000 USD + (25 000 USD * 0,3)
- = 258 tis. USD
Upravená cena Dietz bude -
- Upravená sadzba Dietz = 8,7%
Pre investora B:
Skutočný zisk bude -
- Skutočný zisk = (251 000 USD - 250 000 USD + 25 000 USD)
- = 26 tis. USD
Priemerné obdobie bude -
- Priemerné obdobie = 250 tis. USD + (-25 tis. USD * 0,3)
- = 242,5 k USD
Upravená cena Dietz bude -
- Upravená sadzba Dietz = 10,72%
Časovo vážená miera návratnosti pre obe vyššie uvedené bude okolo 9,5, ale upravený Dietz nám priniesol odlišné výsledky. Z tohto dôvodu investori používajú túto metódu na účely vykazovania.
Výhody
- Hlavnou výhodou tejto metódy je, že nevyžaduje ocenenie portfólia ku každému dátumu peňažného toku. To pomáha analytikovi ľahko uplatniť hodnotu výnosov bez toho, aby bolo potrebné ich vždy prehodnocovať.
- Existujú príkazy výkonu, ktoré nie sú k dispozícii pri iných metódach váženia času; v týchto prípadoch je užitočná metóda Modified Dietz.
- Prípady ako príklad 2, keď časovo vážená miera návratnosti nie je vhodným opatrením.
Obmedzenia
- S pokrokom vo výpočte sa väčšina dnešných výnosov počíta nepretržite - poskytujú lepší spôsob analýzy návratnosti a ponechávajú metódy ako Modified Dietz veľmi naivné a základné.
- Predpoklad, že všetky transakcie prebehnú súčasne v jednom bode za určité časové obdobie, povedie k chybám
- Je veľmi ťažké vyrovnať sa so zápornými alebo priemerne nulovými hotovostnými tokmi.
Záver
S pribúdajúcimi nariadeniami vo finančnom sektore musia investori dbať na to, ako sa počítajú investície a výnosy a ako sa vykazujú. Táto metóda spoločnosti Modified Dietz poskytuje primeranú istotu v analýze návratnosti investícií.
Modifikovaná metóda Dietz nám poskytuje iba mieru návratnosti investičných portfólií, kde existuje viac prílevov a odtokov. V súčasnej dobe, s pokročilým výpočtom a nepretržitou správou návratov, nie je táto metóda užitočná. Avšak základný koncept tejto metódy je užitočný na pochopenie fungovania výnosov a ich výpočtov.