Riziká a problémy hedžového fondu pre investorov

Hlavným dôvodom investovania do hedžových fondov je diverzifikácia fondov a maximalizácia výnosov investorov, ale vysoké výnosy prichádzajú s nákladom vyššieho rizika, pretože hedžové fondy sa investujú do rizikových portfólií, ako aj do derivátov, ktoré s sebou nesú inherentné riziko a trhové riziko. v ňom, ktorý môže investorom poskytnúť obrovské výnosy, alebo ich zmeniť v straty, a investorovi môžu vzniknúť negatívne výnosy.

Vysvetlenie

Hedžové fondy sa javia ako veľmi lukratívny návrh pre investorov s vysokými rizikami a chuťou do vysokých výnosov. Predstavuje však určité výzvy, najmä pre investorov investujúcich milióny a miliardy dolárov. Po finančnej kríze v roku 2008 sa tiež vyskytujú niektoré inherentné problémy týkajúce sa hedžových fondov.

Od investorov hedžových fondov z väčšiny krajín sa vyžaduje, aby boli kvalifikovanými investormi, o ktorých sa predpokladá, že sú si vedomí investičných rizík a akceptujú ich vzhľadom na potenciálne vysoké výnosy, ktoré sú k dispozícii. Manažéri hedžových fondov tiež využívajú rozsiahle stratégie riadenia rizík na ochranu investorov hedžových fondov, o ktorých sa očakáva, že budú usilovne pracovať, pretože správca hedžových fondov je tiež významným akcionárom konkrétneho hedžového fondu. Fondy môžu tiež vymenovať „referenta pre riziká“, ktorý bude posudzovať a riadiť riziká, ale nebude sa podieľať na obchodných aktivitách fondu alebo využívať stratégie, ako sú formálne modely rizika portfólia.

# 1 - Regulačné a transparentné

Zaisťovacie fondy sú súkromné ​​subjekty s relatívne menšími požiadavkami na zverejňovanie informácií. To sa zase vníma ako „nedostatok transparentnosti“ vo väčšom záujme komunity.

• Ďalším zaužívaným názorom je, že v porovnaní s rôznymi inými správcami finančných investícií nie sú správcovia hedgeových fondov predmetom regulačného dohľadu a / alebo prísnych registračných požiadaviek.
• Takéto funkcie vystavujú finančné prostriedky podvodným činnostiam, chybným operáciám, nesúladu so zaobchádzaním s fondom v prípade viacerých správcov atď.
• Vláda USA a orgány EÚ vyvíjajú tlak na hlásenie ďalších informácií zvyšujúcich transparentnosť, najmä po udalostiach, ako je finančná kríza v roku 2008 a pád EÚ v roku 2010.
• Vplyv inštitucionálnych investorov navyše tlačí na hedžové fondy, aby poskytovali viac informácií o metodike oceňovania, pozíciách a expozíciách v páke.

# 2 - Investičné riziká

Zaisťovacie fondy zdieľajú množstvo rizík, pretože ostatné investičné triedy sa všeobecne klasifikujú ako riziko likvidity a manažérske riziko. Likvidita predstavuje to, ako rýchlo je možné previesť zabezpečenie na hotovosť. Fondy spravidla využívajú blokovanú dobu, počas ktorej investor nemôže vyberať peniaze alebo vystúpiť z fondu.

• To môže blokovať možné príležitosti na likviditu počas obdobia blokovania, ktoré sa môže pohybovať od 1 do 3 rokov.
• Mnoho takýchto investícií využíva techniky pákového efektu, čo je prax nákupu aktív na základe vypožičaných peňazí alebo použitia derivátov na získanie expozície na trhu presahujúcej kapitál investorov.
• Napríklad ak má hedžový fond 1 000 dolárov na kúpu 1 akcie spoločnosti Apple Inc., ale správca fondu špekuluje o zvýšení ceny akcií na 1 200 dolárov po uvedení svojej najnovšej verzie pre iPhone. Na základe toho môže využiť svoju pozíciu na vypožičanie si 9 000 dolárov od sprostredkovateľa akcií a celkovo kúpiť 10 akcií za 10 000 dolárov. Je to veľmi riskantná záležitosť, pretože neexistuje riziko ohraničenia alebo spomalenia. Na jednej strane, ak sa cena akcie dotkne 1 200 dolárov, manažér fondu celkovo dosiahne celkový zisk 2 000 dolárov (1 200 * 10 = 12 000 dolárov - kúpna cena 10 000 dolárov). Avšak na druhej strane, ak cena akcie klesne na 900 dolárov, sprostredkovateľ dá výzvu na dodatočné vyrovnanie správcovi fondu a predá všetkých svojich 10 akcií, aby získal späť poskytnutú pôžičku vo výške 9000 dolárov.To obmedzí stratu správcu hedgeového fondu, pričom nedôjde k žiadnemu zisku z 10% poklesu trhovej ceny akcií spoločnosti Apple.
• Ďalším obrovským rizikom pre všetkých investorov do hedžových fondov je riziko straty celej investície. V ponukovom memorande (prospekte) hedžového fondu sa všeobecne uvádza, že investor by mal mať ochotu stratiť celú investíciu v prípade nepredvídaných okolností bez toho, aby bol zodpovedný za hedžový fond.

zdroj: rbh.com

Zoznámte sa tiež s tým, ako fungujú hedžové fondy?

# 3 - Riziko koncentrácie

• Tento typ rizika zahŕňa nadmerné zameranie sa na konkrétny typ stratégie alebo investovanie do obmedzeného sektoru na zvýšenie výnosov.
• Takéto riziká môžu byť v rozpore s konkrétnymi investormi, ktorí očakávajú rozsiahlu diverzifikáciu finančných prostriedkov na zvýšenie výnosov v rôznych odvetviach.
• Napríklad investori v hedžových fondoch môžu mať obrannú techniku ​​investovania finančných prostriedkov do sektoru rýchloobrátkového tovaru, pretože ide o odvetvie, ktoré bude neustále pracovať s veľkým rozsahom expanzie podľa meniacich sa požiadaviek zákazníkov.
• Ak však budú makroekonomické podmienky dynamické, ako napríklad inflačné výzvy, vysoké vstupné náklady a nižšie spotrebiteľské výdavky zasa vyvolajú zostupnú špirálu pre celý sektor rýchloobrátkového tovaru a budú brzdiť celkový rast.
• Ak správca hedgeového fondu vložil všetky vajcia do jedného koša, potom bude výkonnosť odvetvia rýchloobrátkového tovaru priamo úmerná výkonnosti fondu.
• Naopak, ak boli finančné prostriedky diverzifikované do viacerých sektorov, ako sú FMCG, oceliarstvo, farmaceutický priemysel, bankovníctvo atď., Potom môže byť pokles výkonnosti jedného sektoru neutralizovaný výkonom iného sektora.
• To bude vo veľkej miere závisieť od makroekonomických podmienok regiónu, do ktorého sa investuje, a od jeho budúceho potenciálu.

Užitočné odkazy na hedžový fond

• Zoznamy zaisťovacích fondov podľa krajiny, regiónu alebo stratégie
• Zoznam najlepších 250 hedžových fondov (podľa AUM)

# 4 - Problémy s výkonom

Od finančnej krízy v roku 2008 sa vraj kúzlo odvetvia hedžových fondov trochu vytratilo. Je to spôsobené rôznymi faktormi súvisiacimi s tvorbou úrokových sadzieb, úverovými rozpätiami, volatilitou akciových trhov, pákovým efektom a vládnymi intervenciami, ktoré vytvárajú rôzne prekážky, ktoré znižujú možnosti aj pre najšikovnejších správcov fondov.

Jednou z oblastí, kde zaisťovacie fondy zarábajú, je využitie volatility a ich predaj. Podľa nižšie uvedeného grafu index volatility neustále klesá od roku 2009 smerom nadol a je ťažké predať volatilitu, pretože tu nie je nič, čo by bolo možné využiť.

• Toto zhoršenie výkonnosti možno pripísať nadbytku investorov. Investori hedžových fondov sa teraz správajú veľmi opatrne a rozhodli sa uchovať svoj kapitál aj za horších podmienok.
• S rastom počtu hedžových fondov, ktorý z neho robí odvetvie s investíciami 3 bilióny dolárov, sa na ňom podieľa viac investorov, ale celková výkonnosť sa znížila, pretože na trh vstúpilo viac správcov hedžových fondov, čo znížilo účinok viacerých stratégií, ktoré sa tradične považovali za špekulatívne. v prírode.
• V takýchto prípadoch môžu zručnosti správcu fondu prekonať rôzne medzery v odhadoch a prekonať očakávania všeobecného sentimentu na trhu.

# 5 - Rastúce poplatky a dynamika maklérov

Manažéri fondov teraz začínajú pociťovať účinky bankových predpisov, ktoré sa po finančnej kríze v roku 2008 posilnili, najmä predpisov Bazileja III.

• Tieto aktualizované pravidlá požadujú, aby banky držali viac kapitálu prostredníctvom miery kapitalizácie, ktorá následne blokuje kapitál v súlade s regulačnými požiadavkami, obmedzeniami pákového efektu a väčším zameraním na likviditu, ktorá ovplyvňuje kapacitu a ekonomiku bánk.
• Taktiež to vyústilo do vyvíjajúceho sa posunu v pohľade na vzťahy hedžových fondov zo strany brokera Prime.
• Premiéroví makléri začali požadovať od manažérov hedžových fondov vyššie poplatky za poskytovanie ich služieb, čo má zase vplyv na výkonnosť hedžového fondu a následne ich robí menej výnosnými v už aj tak stláčajúcej marži.
• To spôsobilo, že správcovia fondov vyhodnotili, ako získavajú svoje financovanie, alebo či v prípade potreby urobia radikálne zmeny vo svojich stratégiách.
• To spôsobilo, že investori boli nervózni, najmä pre tých, ktorých investície sú v „zamykacom“ období.

# 6 - Nesúlad alebo neúplné informácie

• Je povinnosťou správcov fondu pravidelne zverejňovať informácie o výkonnosti fondu. Výsledky je však možné pripraviť tak, aby zodpovedali pokynom správcu fondu, pretože dokumenty o ponuke nie sú kontrolované ani schvaľované štátnymi alebo federálnymi orgánmi.
• Zabezpečovací fond môže mať malú alebo žiadnu prevádzkovú históriu alebo výkonnosť, a preto môže používať hypotetické ukazovatele výkonnosti, ktoré nemusia nevyhnutne odrážať skutočné obchodovanie uskutočnené manažérom alebo poradcom.
• Investori hedžových fondov by mali dôkladne preskúmať to isté a spochybniť prípadné nezrovnalosti.
• Napríklad hedžový fond by mohol mať veľmi zložitú daňovú štruktúru, ktorá by mohla odhaliť možné medzery, ale spoločný investor im nerozumie.
• Povedzme, správca fondu môže investovať do P-Notes indického akciového trhu, ale smerovaných cez daňový raj. Manažér však môže odhaliť uskutočnenie takejto investície tak, že urobí všetky platby daní zavádzajúce investorov.
• Zabezpečovací fond nemusí investorom poskytovať transparentnosť, pokiaľ ide o jeho podkladové investície (vrátane podfondov v štruktúre Fondu fondov), čo bude pre investorov ťažké monitorovať.
• V rámci toho existuje možnosť uskutočniť obchody prostredníctvom odborných znalostí a skúseností obchodných manažérov / poradcov tretích strán, ktorých totožnosť nemusí byť investorom zverejnená.

# 7 - Zdaňovanie

• Zaisťovacie fondy sa všeobecne zdaňujú ako partnerstvá, aby sa zabránilo prípadom „dvojitého zdanenia“ a ziskov a strát prevedených na investorov.
• Tieto zisky, straty a odpočty sú alokované investorom na príslušný fiškálny rok podľa určenia generálneho partnera.
• To je na úkor investorov, pretože budú niesť daňové povinnosti oni, a nie hedžový fond.
• Daňové priznania fondu zvyčajne pripravuje účtovná firma, ktorá zaisťuje hedžovému fondu audítorské vybavenie.
• Výdavky sa tiež prenášajú na investorov v závislosti od toho, či je hedžový fond v priebehu roka neistota „Trader“ alebo „Investor“. Rozdiel v zaobchádzaní sa môže každý rok meniť a rozdiely sú:
• Ak sa s fondom zaobchádza ako s obchodníkom, investori si môžu odpočítať svoj podiel na nákladoch fondu,
• Ak sa s fondom zaobchádza ako s investorom, môže odpočítať svoj podiel na výdavkoch fondov iba vtedy, ak táto suma presahuje 2% z upraveného hrubého príjmu investora.
• Investori môžu navyše požadovať, aby ste spolu s federálnymi daňovými priznaniami podávali štátne alebo miestne priznania k dani z príjmu.
• Nevýhodou pre zahraničných investorov, ak nie sú oslobodení od dane, je to, že ich zisky sa pripíšu bez všetkých výdavkov a daňových záväzkov.
• Napríklad vláda USA zdaňuje všetky zahraničné zisky veľmi vysokými sadzbami a ukladá neodpočítateľné úroky z daní splatných z akýchkoľvek výnosov budúcich období po predaji alebo distribúcii akcií fondu.
• Aj v prípade dividend sa „zahraničná daň“ ukladá aj zahraničným investorom, ktorá sa zvyčajne pohybuje v rozmedzí od 25% do 30% v závislosti od krajiny, z ktorej sa investuje, a od zmluvy o zdaňovaní, ktorá je s takýmito spoločnosťami zdieľaná. národy.
• Ak by teda pre miestnych investorov bola daňová povinnosť v rozmedzí 15%, v prípade zahraničných spoločností by sa tieto záväzky mohli vyšplhať až na 35%.

# 8 - Problém s dostatkom

V súčasnosti je najväčším problémom odvetvia hedžových fondov existencia príliš veľkého množstva hedžových fondov.

• Ak chce investor znásobiť svoju investíciu a vytvoriť nepretržitý trend pozitívneho alfa (výnosy nad výnosom upraveným o riziko), musí byť hedžový fond pravidelne výnimočný.
• Otázkou pre investorov hedžových fondov je, v ktorom fonde majú pokračovať vo svojich investíciách.
• Väčšina malých hedžových fondov v súčasnosti zápasí s bremenom ďalších nákladov a poplatkov za sprostredkovanie Prime. Výsledkom je, že aby fond prežil, musí mať primeraný nárast svojich aktív pod správou (AUM) na najmenej 500 mil. USD, aby čelil rastúcim nákladom a chuti do rizika, ktoré potrebuje na podnietenie vysokých výnosov.
• V takýchto prípadoch bude fond potrebovať približne 3 roky na to, aby dosiahol vyrovnaný post, aby mohol zarábať a porušovať svoj limit „vysokej hodnoty“ na účtovanie poplatkov za výkon.

Nižšie je uvedená vzorová tabuľka, ktorá vysvetľuje to isté pre spoločnosť ABC Fund Ltd:

Z vyššie uvedeného príkladu môžeme zistiť, že s nárastom majetku v fonde sa zvyšujú aj výdavky. V takom prípade predpokladáme, že sa príjem každý rok zdvojnásobí a až potom sa môže vyrovnať, až keď vstúpi do tretieho roku s majetkom 200 miliónov dolárov. Odtiaľto vstupujú do hry schopnosti správcu fondu a je potrebné zabezpečiť, aby sa výnosy pravidelne zvyšovali, aby prilákali smotánku investorov do neustále rastúceho a konkurenčného odvetvia hedžových fondov.

Ďalšie články, ktoré by sa vám mohli páčiť -

Original text

Contribute a better translation

---

• Pracovné miesta hedžového fondu
• Investičné bankovníctvo vs zaisťovací fond
• Private Equity vs Hedge Fund
• Knihy o hedžových fondoch
<