Konvertibilný dlh (definícia, typy) Ako funguje konvertibilný dlh?

Čo je to konvertibilný dlh?

Konvertibilný dlh, tiež známy ako Konvertibilný dlhopis, je typom dlhového nástroja, ktorý je možné v nasledujúcom okamihu previesť na akcie. Jedná sa o hybridné zabezpečenie, pretože obsahuje dlhové aj kapitálové funkcie a ponúka držiteľovi ďalšie výhody.

  • Podobne ako pri bežnom dlhopisu, aj emitovateľný dlh emituje spoločnosť s kupónovou úrokovou sadzbou a dátumom splatnosti. Tento dlh je možné previesť na podielové listy buď po splnení určitých podmienok, alebo po uplynutí určitého časového obdobia, a to na základe typu emitovaného prevoditeľného dlhu.
  • Ak hodnota majetkových podielov spoločnosti zostáva nízka alebo neponúka výrazný rast, môže sa držiteľ dlhopisu rozhodnúť ponechať si svoj nástroj vo forme dlhu a splatiť ho po splatnosti.
  • Prípadne, ak hodnota vlastného imania významne stúpne, potom sa môže držiteľ dlhopisu rozhodnúť previesť svoj dlh na akcie.

Dôležité podmienky konvertibilného dlhu

  1. Kupónová sadzba - podobne ako pri bežnom dlhovom nástroji, aj pri konvertibilnom dlhu sa vyžaduje, aby emitent pravidelne platil úroky jeho držiteľovi. Úroková sadzba môže byť pevná alebo pohyblivá v závislosti od podmienok nástroja.
  2. Dátum splatnosti - dlhy sa vydávajú na konkrétne časové obdobia. Dňom splatnosti je dátum, keď sú všetky splatné poplatky splatené v plnej výške držiteľovi. V niektorých nástrojoch sa za deň splatnosti považuje deň, keď sú dlhy prevedené na akcie. V iných prípadoch sa však môže držiteľ rozhodnúť neuplatniť svoje právo na premenu a dlhový nástroj by bol splatený v plnej výške ku dňu splatnosti.
  3. Konverzný pomer - konverzný pomer určuje počet majetkových podielov, ktoré by držiteľ dlhopisu dostal pri premene. Jednoducho povedané, je to počet akciových akcií ponúkaných spoločnosťou na jednotku dlhu. Prevodný pomer je vopred určený v čase vydania prevoditeľného dlhu. Napríklad - prevoditeľný pomer 10 znamená, že pri každej jednotke dlhu bude po konverzii prijatých desať majetkových podielov.
  4. Konverzná cena - Podobne ako pri konverznom pomere, aj konverzná cena je vopred určená v čase vydania. Toto je cena za jednotku akciového kapitálu v čase konverzie.

Vzťah medzi konverzným pomerom a cenou možno pochopiť pomocou nasledujúceho vzorca -

Konverzná cena = hodnota konvertibilného dlhu / konverzného pomeru

Ako funguje konvertibilný dlh?

Príklad - Pán X drží konvertibilné dlhopisy v hodnote 1 000 dolárov (10 dlhopisov po 100 dolárov každý). Cena za konverziu je 50 dolárov. Prevodný pomer = 20 (1 000/50). To znamená, že za každý držaný dlhopis je ponúkaných na konverziu 20 akciových akcií. Celkový počet akcií, na ktoré má pán X nárok, je pri premene = 10 * 20 = 20 akcií po 50 dolárov.

V rovnakom scenári, kde je uvedený iba konverzný pomer, sa môže konverzná cena vypočítať ako - 1000/20 = 50 dolárov.

Vplyvy trhovej ceny na premenu dlhu

Aby sa dosiahol zisk z konverzie, trhová cena akciových akcií by mala byť vyššia alebo rovná konverznej cene. V takomto scenári by držiteľ dlhopisu s väčšou pravdepodobnosťou využil možnosť konverzie. Zatiaľ čo v prípade, že sa akciové akcie obchodujú za nižšiu hodnotu ako je konverzná cena, držiteľ dlhopisu je v strate a je pravdepodobnejšie, že si ponechá úroky z dlhu.

Pochopme tento koncept na príklade pána X. Celková hodnota dlhu je 1 000 dolárov a cena za konverziu je 50 dolárov. Keď je trhová cena za akciovú akciu 55 dolárov, zisk, ktorý pán X musí dosiahnuť, je 5 $ 20 = 100 $ (5 dolárov za akciu).

Prípadne, keď je trhová cena akcie 40 dolárov, potom pán X znamená celkovú stratu investície 10 dolárov * 20 = 200 dolárov (strata 10 dolárov na akciu).

Typy konvertibilného dlhu

Ďalej uvádzame typy konvertibilných dlhov.

# 1 - Vanilkové konvertibilné dlhopisy

Toto je najbežnejšia forma konvertibilného dlhu, pri ktorej má držiteľ dlhopisu v čase splatnosti možnosť premeniť dlhopis na vlastný kapitál na základe konverznej ceny, pomeru a trhovej ceny alebo sa môže rozhodnúť vykúpiť hodnotu dlhu.

# 2 - Povinné konvertibilné dlhopisy

Ako už názov napovedá, dlhopisy sa povinne konvertujú na akciové akcie k určenému dátumu a kurzu konverzie. Tento typ dlhu neponúka držiteľovi žiadnu voľbu, pokiaľ ide o premenu dlhu. Splátka voči dlhovému nástroju je dvojnásobná - splátka úrokov a splátka istiny. V prípade povinne zameniteľných dlhopisov má splácanie istiny skôr formu akcií ako hotovosti.

Jedná sa o mechanizmus úspory peňazí, ktorý využíva spoločnosť, pričom dostupná hotovosť sa používa na vývojové a expanzné účely na rozdiel od splácania dlhu. Prevodný pomer a cena sú vopred určené v čase vystavenia dlhu a sú ocenené tak, aby držiteľ získal nominálnu hodnotu akcie - žiadna prémia, žiadna zľava.

# 3 - Reverzibilné konvertibilné dlhopisy

V prípade reverzibilných konvertibilných dlhopisov má spoločnosť možnosť premeniť dlhopisy na akcie alebo ich ponechať vo forme dlhu, na rozdiel od vanilkových konvertibilných dlhopisov, pri ktorých má držiteľ dlhopisu možnosť previesť.

Výhody

  • Z pohľadu investora ponúka konvertibilný dlh výhodu dlhu aj vlastného imania. Držiteľ dlhopisu dostáva pravidelné platby úrokov z dlhu a môže tiež využívať výhody zhodnotenia kapitálu, ak spoločnosť dosahuje dobré výsledky.
  • Z pohľadu spoločnosti sú konvertibilné cenné papiere ľahším spôsobom získavania finančných prostriedkov bez krátkodobého oslabenia kapitálovej štruktúry.
  • Tento typ financovania by bol pre malé spoločnosti a začínajúce podniky najvhodnejší na ľahké získanie finančných prostriedkov bez akejkoľvek závislosti od výkonnosti v minulosti.

Nevýhody

  • Vzhľadom na to, že existuje možnosť previesť dlh na vlastný kapitál a získať zhodnotenie kapitálu, je pravdepodobnejšie, že spoločnosti ponúknu pri tomto druhu dlhu nižšiu úrokovú mieru (kupónovú sadzbu).
  • Pretože tento typ dlhu je komplikovanejší a je potrebné zohľadniť množstvo premenných, priemerný individuálny investor by sa s väčšou pravdepodobnosťou rozhodol pre bežné dlhové nástroje.

Záver

Konvertibilný dlh je ľahší spôsob získavania finančných prostriedkov pre spoločnosť, ktorý ponúka investorom výhody dlhu aj vlastného imania. Ak je tento typ dlhu investovaný správne, ponúka viac výhod v porovnaní s bežným dlhovým nástrojom.