Faktorové modely (definícia, typy) Čo sú faktorové modely v oblasti financií?

Čo sú to faktorové modely?

Faktorové modely sú finančné modely, ktoré zahŕňajú faktory (makroekonomické, základné a štatistické) na stanovenie trhovej rovnováhy a výpočet požadovanej návratnosti. Takéto modely spájajú návrat cenného papiera s jedným alebo viacerými rizikovými faktormi v lineárnom modeli a môžu sa použiť ako alternatívy k modernej teórii portfólia.

Ďalej uvádzame niektoré z funkcií súvisiacich s faktorovými modelmi

  • Maximalizácia nadmerného výnosu, tj alfa (α) (portfólio sa bude venovať v ďalšej časti tohto článku);
  • Minimalizácia volatility portfólia, tj beta (β) portfólia;
  • Zaistite dostatočnú diverzifikáciu, aby ste zrušili špecifické riziko firmy.

Typy faktorového modelu

Existujú predovšetkým dva typy -

  1. Jeden faktor
  2. Viacnásobný faktor

# 1 - Jednofaktorový model

Najbežnejšou aplikáciou tohto modelu je Model oceňovania kapitálových aktív (CAPM).

CAPM je model, ktorý presne komunikuje vzťah medzi systematickým rizikom a očakávaným výnosom zásob. Na základe merania rizika vypočítava požadovaný výnos. Spolieha sa na to pri znásobení rizika, ktoré sa nazýva koeficient beta (β).

Túto šablónu modelu Factor Models Excel si môžete stiahnuť tu - šablónu modelu Factor Models Excel
Vzorec / štruktúra
E (R), i = r f + p (E (R m ) - R f )

Kde E (R) I je očakávaný výnos investície

  • R f  je bezriziková miera návratnosti definovaná ako teoretická miera návratnosti s nulovými rizikami.
  • β je beta investícia, ktorá predstavuje volatilitu investície v porovnaní s celkovým trhom
  • E (R m ) je očakávaný výnos trhu.
  • E (R m ) - R f je trhová riziková prémia.
Príklad

Uvažujme o nasledujúcom príklade:

Beta konkrétnej akcie je 2. Trhový výnos je 8%, bezriziková miera 4%.

Očakávaný výnos podľa vyššie uvedeného vzorca by bol:

  • Očakávaný výnos E (R) i = 4 + 2 (8-4)
  • = 12%

CAPM je jednoduchý model a najčastejšie sa používa vo finančnom priemysle. Používa sa pri výpočte váženého priemeru nákladov na kapitál / nákladov na kapitál.

Ale tento model je založený na niekoľkých mierne neprimeraných predpokladoch, ako napríklad „čím je investícia rizikovejšia, tým vyššia je návratnosť“, čo nemusí byť nevyhnutne pravdivé vo všetkých scenároch, predpoklad, že historické údaje presne predpovedajú budúcu výkonnosť aktíva / akcií , atď.

A čo ak existuje veľa faktorov, nielen ten, ktorý určuje mieru návratnosti? Preto prechádzame k finančným modelom a podrobne o nich diskutujeme.

# 2 - Viacfaktorový model

Viacfaktorové modely sú doplnkom k jednotlivým finančným modelom. Teória cien arbitráží je jednou z jej prevažujúcich aplikácií.

Vzorec / štruktúra
R s, t   = R f + α + β 1 × F 1, t + β 2 × F 2, t + β 3 × F 3, t + …… .β n × F n, t + Ě

Kde R s, t je Návrat cenných papierov v čase t

  • R f  je bezriziková miera návratnosti
  • α je Alpha zabezpečenia - Alpha je konštantná funkcia faktorového modelu. Predstavuje nadmerný výnos investície vo vzťahu k návratnosti referenčného indexu. Je to hodnota, o ktorú investícia prekonáva index. Čím je alfa vyššia, tým je to pre investorov lepšie
  • F 1, t , F 2, t , F 3, t sú faktory - Makroekonomické faktory ako výmenný kurz, miera inflácie, zahraniční inštitucionálni investori, HDP atď. Základné faktory P / E pomer, trhová kapitalizácia atď.
  • β 1 , β 2 , β 3 sú faktorové zaťaženia. - Faktorové zaťaženia, tiež známe ako zaťaženia komponentov, sú koeficientmi faktorov, ako je uvedené vyššie. Napríklad výpočet beta pomáha investorom analyzovať veľkosť, ktorou sa akcie pohybujú v súvislosti so zmenami na trhu.
  • Ě predstavuje chybový termín - rovnica obsahuje chybový termín, ktorý slúži na ďalšie spresnenie výpočtu. Niekedy sa môže použiť na definovanie bezpečnostných noviniek, ktoré majú investori k dispozícii.
Príklad

Uvažujme o nasledujúcom príklade:

Predpokladajme, že bezriziková miera návratnosti je 4%.

Návratnosť vypočítaná pre vyššie uvedený príklad je nasledovná:

  • R = R f + β 1 × F 1, t + β 2 × F 2, t + Ě
  • = 4% + 0,6 (5) + 0,54 (8)
  • = 11,32%

Teória arbitrážnych cien, ktorá je jedným z bežných typov finančných modelov, je založená na nasledujúcich predpokladoch:

  • Výnosy z majetku možno opísať lineárnym faktorovým modelom
  • Riziko špecifické pre aktíva / firmy sa pravdepodobne vylúči diverzifikáciou.
  • Žiadna ďalšia arbitrážna príležitosť neexistuje.

Výhody

Tento model umožňuje profesionálom

  • Pochopte, aké sú rizikové expozície týkajúce sa vlastného imania, fixného príjmu a iných výnosov z triedy aktív.
  • Zaistite, aby súhrnné portfólio investora zodpovedalo jeho rizikovému apetítu a očakávaným výnosom.
  • Vytvárajte portfóliá, ktoré poskytujú konzistentný výsledok alebo remodeláciu podľa charakteristík konkrétneho indexu.
  • Odhadované náklady na vlastný kapitál na ocenenie
  • Spravujte riziká a zaistite ich.

Nevýhody / obmedzenia

  • Je ťažké rozhodnúť, koľko faktorov do modelu zahrnúť.
  • Interpretácia významu faktorov je subjektívna.
  • Výber dobrého súboru otázok je komplikovaný a rôzni vedci vyberú rôzne súbory otázok.
  • Nesprávne vyšetrovanie môže viesť k komplikovaným výsledkom.