Čo sú kvalitatívne faktory?
Kvalitatívne faktory pri oceňovaní sú rôzne faktory pri oceňovaní podniku alebo investícií, ktoré nie je možné priamo kvantifikovať, ale sú rovnako dôležité ako kvantitatívne faktory a zahŕňajú faktory ako kvalita riadenia, konkurenčná výhoda, správa a riadenie spoločnosti atď.
Ocenenia sa uskutočňujú pomocou kvantitatívnych údajov (napríklad výkaz ziskov a strát, súvaha, peňažné toky atď.) Z výročných správ. Popremýšľajte, ako pripraviť finančný model spoločnosti a na ocenenie spoločnosti použiť nástroje oceňovania ako DCF, nástroje relatívneho oceňovania ako PE ratio, EV / EBITDA atď. Na ocenenie podniku však majú vplyv aj ďalšie „nie celkom konkrétne“ faktory.
V tomto článku sa podrobne pozrieme na kvalitatívne faktory pri oceňovaní.
Čo myslíme pod kvalitatívnymi faktormi pri oceňovaní?
Kvalitatívne faktory sú faktory pri oceňovaní podniku, ktoré je pre podnikanie takmer nemožné vyčísliť. Alebo môžeme povedať, že ide o faktory pri oceňovaní podniku, ktoré nemožno priamo vyčísliť. Ale sú rovnako, ak nie dôležitejšie ako kvantitatívne faktory pri oceňovaní. A zároveň nemôže žiadna spoločnosť ignorovať tieto menej hmatateľné faktory, pretože pri oceňovaní spoločnosti skutočne záleží na nich.
Keď uvažujete o hodnotení firmy, nie sú dôležité iba čísla. Ako investor môžu vaše myšlienky preskočiť aj ďalšie faktory.
V nasledujúcej časti sa pozrieme na podstatu článku, ktorý vám pomôže urobiť múdrejšie obchodné rozhodnutia, a budete si môcť premyslieť úplne inú perspektívu, než vôbec utratíte dolár za akciu.
Zoznam top 10 kvalitatívnych faktorov
Tu je zoznam top 10 kvalitatívnych faktorov -
# 1 - Hlavné podnikanie spoločnosti
Ako investora by malo byť vašou prvou starosťou - „Ako podnik zarába peniaze?“ Áno, podľa nedávnej definície podnikania nemusí byť zarábanie peňazí jedinou ingredienciou dobrého podnikania. Ale ako investor by ste mali investovať do akcií, ktoré vám zarobia peniaze. Preto je nevyhnutné nahliadnuť do ich príjmového modelu a zistiť, či to z dlhodobého hľadiska bude naozaj fungovať.
Napríklad, ak sa pozriete na obchodný model KFC, uvidíme, že predávajú chutné kuracie hamburgery, kuracie pečienky, veľa druhov receptov na kura a zeleninu, ktoré si lízajú ústa, a ich obchodný model je priam nasledovateľný. Ako investor viete, že takto KFC zarába peniaze.
Podobne predtým, ako utratíte čo len cent za akúkoľvek akciu, poznajte obchodný model spoločnosti. Urobte si vlastnú due diligence. Zistite jeho históriu, model generovania výnosov, ako to začalo, ako dlho sú na trhu, aké sú tržby a ziskové rozpätie, ktoré si odteraz udržiavajú. A potom choďte na ocenenie firmy.
Ako je zrejmé z nižšie uvedeného prehľadu podnikania na Facebooku, poskytuje nám informácie o tom, ako sa generujú výnosy. Facebook generuje všetky svoje príjmy z predaja reklamných umiestnení obchodníkom.
zdroj: Facebook SEC Filings
# 2 - Kvalita riadenia
Druhým faktorom je kvalita riadenia v spoločnosti. Ak je vedenie dostatočne motivované na to, aby spoločnosť nasmerovalo na jej samit, bola by to spoločnosť obrovskou silou a vždy by si našla cestu aj pri najvýznamnejších hospodárskych zmenách.
Než teda investujete do spoločnosti, je nesmierne dôležité skontrolovať kvalitu riadenia. Mať najvýznamnejší obchodný model nebude slúžiť, pokiaľ nebude kvalita riadenia spoločnosti na úrovni.
Čo by ste robili?
Každá spoločnosť má v súčasnosti webovú stránku, kde uvádza svoje „tímy“. Prejdite si stránku, zistite, kto sú promotéri spoločnosti, vyfiltrujte si ich pozadie na rôznych úrovniach a zistite, aké skúsenosti majú v podobnom priemysle.
Takto získate stručný prehľad o spoločnosti. Ale to nie je všetko. Musíte kopať do hĺbky a sami sa presvedčiť, na čom manažment skutočne je.
- História vystúpenia: Výsledky neklamú. A keď spoločnosť prinesie ohromujúce výsledky, znamená to, že v jej vedení stojí ruka. Teraz si prečítajte históriu výkonnosti top manažérov za posledné desaťročie a získate rozumnú predstavu o tom, či je rozumné investovať do spoločnosti.
- Diskusia a analýza v oblasti riadenia (MD&A): Každá verejná spoločnosť musí vypracovať výročnú správu podľa podania 10-K. Prezrite si výročnú správu. V úvodnej časti nájdete niečo ako MD&A. V tejto časti získate všetky predstavy o tom, čo pre spoločnosť fungovalo a čo nie. Ktorá divízia priniesla maximálny výkon za posledný rok? A tiež si budete môcť pozrieť finančný výkaz spoločnosti. Nižšie je uvedený obrázok z diskusie a analýzy vedenia spoločnosti Facebook.
zdroj: Facebook SEC Filings
- Vyhľadajte informácie zasvätených osôb: Ak skúmate spoločnosť, musíte urobiť „jedna plus jedna sa rovná dve.“ Spoločnosť, ktorá je na tom vynikajúco kvôli snahe niekoho. Za vynaloženú námahu ho spoločnosť primerane kompenzuje. Hľadajte akcie. Koľko akcií sa dáva vrcholovému manažérovi a prečo? Prečo dostal akcie? Aké výkony mal v minulosti?
# 3 - Zákazníci a geografické vystavenie
Ak chcete preniknúť do skutočného obrazu spoločnosti, musíte si skontrolovať dve základné veci.
Najskôr sa musíte dozvedieť viac o zákazníkoch spoločnosti. Má spoločnosť niekoľko veľkých zákazníkov alebo veľa malých zákazníkov? Poskytuje spoločnosť iba podnikom alebo koncovým zákazníkom? Točí sa ich zameranie okolo úzkeho trhu alebo pokrývajú všetky segmenty zákazníkov? Pre pochopenie spoločnosti je nevyhnutné získať odpovede na vyššie uvedené otázky. Pretože potom pochopíte, kde stojí spoločnosť podľa myšlienkovej mapy zákazníkov.
Po druhé, musíte zistiť geografickú expozíciu spoločnosti. Funguje spoločnosť iba na určitých územiach? Ak áno, prečo? Pokrýva spoločnosť iba mestské alebo vidiecke oblasti? Aký je ich rozpis predaja podľa jednotlivých území? Kde predávajú viac a prečo? Položenie týchto otázok a hľadanie odpovedí vám pomôže spoločnosť dobre poznať a na konci dňa urobíte múdrejšie rozhodnutia.
Vo svojom formulári 10K nám Facebook poskytol geografické informácie. Poznamenávame, že USA sú hlavnými prispievateľmi k príjmom Facebooku. Podiel zvyšku sveta zaznamenáva rýchly nárast, a tým diverzifikáciu geografického rizika.
zdroj: Facebook SEC Filings
# 4 - Konkurenčná výhoda
Predtým, ako spoločnosť vyhodnotíte z kvantitatívneho hľadiska a posúdite ju na základe čísel, musíte zistiť, v čom spočíva konkurenčná výhoda spoločnosti. Konkurenčná výhoda je výraz, ktorý vytvoril Michael Porter. Hovorí, že existuje niekoľko faktorov, ktoré sú dôležité pre to, aby spoločnosť mohla mať názov konkurenčná výhoda -
- Konkurenčnou výhodou spoločnosti je jedinečná schopnosť, ktorú iné spoločnosti nedokážu ľahko napodobniť.
- Konkurenčná výhoda pomáha spoločnosti produkovať väčšie zisky, vyššie príjmy, efektívne systémy a procesy.
- Konkurenčná výhoda pomáha všetkým činnostiam spoločnosti zosúladiť sa s organizačnou stratégiou.
- Konkurenčná výhoda pomáha spoločnosti získať výhody zvyčajne päť až desať rokov.
Napríklad ak spoločnosť predáva online, jej logistika môže byť jej konkurenčnou výhodou, ktorá im môže pomôcť osloviť svojich zákazníkov super rýchlo a doručiť tovar a produkty rýchlejšie ako ich konkurencia.
Ako investor musíte pred investovaním premyslieť konkurenčnú výhodu alebo jej nedostatok, pretože jej konkurenčná výhoda alebo nedostatok je jedinou ingredienciou pri dosahovaní ohromujúcich alebo priemerných výsledkov!
# 5 - Správa a riadenie spoločnosti
Zjednodušene povedané, správa a riadenie spoločnosti je svätým grálom udržateľného podnikania. Ak riadenie podniku nie je v poriadku, celý podnik sa skôr či neskôr rozpadne. Kontrola investovania do spoločnosti je teda ako investora mimoriadne dôležitá.
Musíte vidieť tri veci -
- Sú pravidlá spoločnosti v súlade s poslaním a víziou spoločnosti?
- Poskytuje spoločnosť všetkým zúčastneným stranám dobre?
- Sú v súlade s právnymi predpismi vlády?
Ak je odpoveď na tri vyššie uvedené otázky kladná, spoločnosť je zvyčajne v oblasti správy a riadenia spoločností celkom dobrá.
Ďalej sú uvedené pokyny pre správu a riadenie spoločnosti Facebook.
zdroj: Facebook Corporate Governance
# 6 - Trendy v priemysle
Vaše vlastné due diligence sa nekončí na úrovni spoločnosti. Musíte zistiť, v ktorom sektore sa spoločnosť nachádza, a potom vidieť tento priemysel na svetlo výskumníka. Mali by ste zhromaždiť údaje za posledných desať rokov a potom pomocou rôznych nástrojov zistiť, či sa zdá, že nachádzate nejaký vzorec alebo trend, alebo nie.
V takom prípade vám môžu pomôcť získať predstavu o kvalitatívnych faktoroch kvantitatívne faktory. Prezrite si rôzne trendy, analýzy, prognózy odborníkov a návrhy. Uistite sa však, že sa rozhodujete na základe vlastného myslenia a znalostí údajov. Nedávajte odvetvie na vyššiu priečku, pretože to hovorí odborník.
Keď poznáte trendy, budete mať určité predstavy o predpovedaní budúcich trendov spoločnosti.
# 7 - Konkurenčná analýza
Mnoho investorov to preskočí.
Ak však chcete poznať správnu hodnotu spoločnosti, pozrite sa na ich konkurenciu a urobte analýzu.
Prezrite si ich silné stránky a porovnajte ich so spoločnosťou, do ktorej chcete investovať. Prezrite si ich slabé stránky a uvidíte, ako sa spoločnosti, na ktorú ste sa zamerali, v týchto oblastiach darí.
Vykonanie konkurenčnej analýzy vám pomôže nielen v postavení spoločnosti, ale pomôže vám tiež objaviť podobné spoločnosti, do ktorých v blízkej budúcnosti investujete.
Priemyselné analýzy nemožno vykonať pri zohľadnení konkurencie. Jediné porovnanie s podobnými spoločnosťami vám môže poskytnúť prehľad o tom, ako sa spoločnosti darí v rovnakom priemysle.
Facebook súťaží s mnohými hráčmi, vrátane Google, Snapchat atď.
zdroj: Facebook SEC Filings
# 8 - Rušivé technológie
Technológie môžu formovať alebo zlomiť spoločnosť.
Hľadajte rušivé technológie, ktoré toto odvetvie úplne formovali. A potom uvidíte, či spoločnosť, ktorú pomocou týchto technológií hodnotíte, alebo nie.
V dnešnej dobe neustáleho rozvoja technológií spôsobujú priemysel len rozruch. Predtým, ako investujete do akejkoľvek spoločnosti, najskôr sa pozrite na technologický stav odvetvia.
Jednou z rušivých technológií pre Facebook je Oculus. Technológia virtuálnej reality Oculus a výkonové produkty obsahovej platformy umožňujú ľuďom vstúpiť do úplne pohlcujúceho a interaktívneho prostredia na hranie hier, konzumáciu obsahu a spojenie s ostatnými.
# 9 - Podiel na trhu
Spoločnosť nemusí mať významný podiel na trhu, najmä ak je na trhu iba nejaký čas. Ako investori sa však musíme pozerať na to, či má potenciál rásť alebo nie.
Môžete použiť BCG Matrix alebo akýkoľvek iný strategický nástroj na zistenie, kam táto spoločnosť patrí, a potom to na základe toho vyhodnotiť.
Ako investor je nevyhnutné vedieť, že spoločnosť môže v blízkej budúcnosti rásť. Ak spoločnosť dosiahla svoj bod nasýtenia a došlo k obmedzenému alebo žiadnemu rastu (skôr klesaniu po ceste), nebolo by investovanie do nej skvelým nápadom.
# 10 - Predpisy
Žiadna spoločnosť nemôže byť oslobodená od predpisov. A keď sa pokúsite ohodnotiť podnik, musíte si pozrieť aj regulačné faktory.
Napríklad vo farmaceutickom priemysle má priame nariadenia FDA (Food and Drug Administration). Podľa FDA musí predtým, ako akýkoľvek liek vstúpi na trh, prejsť radom klinických skúšok, kým sa dostane ku koncovým zákazníkom.
Nie všetky priemyselné odvetvia však majú rovnaké regulačné obmedzenia. Ako hodnotiteľ teda musíte zistiť, či spoločnosť dodržiava všetky regulačné postupy alebo nie.
zdroj: Facebook SEC Filings
Cieľom je zistiť regulačné faktory, ktoré môžu mať priamy vplyv na konečný výsledok (myslím čistý zisk) spoločnosti. Aby ste to zistili, musíte skutočne hlboko kopať, prečítať si všetky finančné výkazy spoločnosti a tiež prejsť výročnou správou.