Čo je optimalizácia portfólia?
Optimalizácia portfólia nie je nič iné ako proces, keď investor získa správne pokyny týkajúce sa výberu aktív z radu ďalších možností a v tejto teórii sa projekty / programy neoceňujú individuálne, skôr sa oceňuje to isté ako súčasť konkrétne portfólio.
Vysvetlenie
Za optimálne portfólio sa považuje portfólio s najvyšším Sharpeho pomerom, ktoré meria nadmerný výnos generovaný pre každú podstupovanú jednotku rizika.
Optimalizácia portfólia je založená na modernej teórii portfólia (MPT). MPT je založená na princípe, že investori chcú najvyššiu návratnosť pri najmenšom riziku. Aby sa to dosiahlo, aktíva v portfóliu by sa mali vyberať po zvážení vzájomných výkonov, tj mali by mať nízku koreláciu. Každé optimálne portfólio založené na MPT je dobre diverzifikované, aby sa zabránilo zrúteniu, keď určité aktívum alebo trieda aktív nedosahuje dostatočnú výkonnosť.
Proces optimálneho portfólia
Alokácia majetku pre optimálne portfólio je v podstate dvojdielny proces:
- Výber tried aktív - Správcovia portfólia najskôr vyberú triedy aktív, ktorým chcú prideliť finančné prostriedky, a potom rozhodnú o váhe každej triedy aktív. Medzi bežné triedy aktív patria akcie, dlhopisy, zlato, nehnuteľnosti.
- Výber aktív v rámci triedy - Po rozhodnutí o triedach aktív manažér rozhodne, koľko konkrétnej akcie alebo dlhopisu chce zahrnúť do portfólia. Efektívna hranica predstavuje na grafe pomer rizika a výnosu efektívneho portfólia. Každý bod na tejto krivke predstavuje efektívne portfólio.
Príklady optimalizácie portfólia
Pozrime sa na niektoré praktické príklady optimalizácie portfólia, aby sme tomu lepšie porozumeli.
Príklad č
Ak si vezmeme príklad spoločností Apple a Microsoft na základe ich mesačných výnosov za rok 2018, nasledujúci graf ukazuje efektívnu hranicu pre portfólio pozostávajúce iba z týchto dvoch akcií:
Osa X je štandardná odchýlka a os y je návratnosť portfólia pre úroveň rizika. Ak spojíme toto portfólio s bezrizikovým majetkom, bod v tomto grafe, kde je Sharpeov pomer maximalizovaný, predstavuje optimálne portfólio. Je to bod, v ktorom je čiara alokácie kapitálu tangenciálna k efektívnej hranici. Dôvodom je to, že v tom okamihu je Sharpeho pomer (ktorý meria zvýšenie očakávaného výnosu pre každú ďalšiu podstupovanú jednotku rizika) najvyšší.
Príklad č
Predpokladajme, že chceme spojiť rizikové portfólio, ktoré má iba akcie BestBuy a AT&T a bezrizikové aktívum s návratnosťou 1%. Zostrojíme efektívnu hranicu na základe údajov o návratnosti týchto akcií a potom urobíme priamku, ktorá začína na 1,5 na osi Y a je tangenciálna k tejto efektívnej hranici.
Osa X predstavuje štandardnú odchýlku a os Y predstavuje výnos portfólia. Investor, ktorý si želá podstúpiť menšie riziko, sa môže pohybovať vľavo od tohto bodu a investori s vysokým rizikom sa pohybovať vpravo od tohto bodu. Investor, ktorý si neželá riskovať, by iba investoval všetky peniaze do bezrizikového aktíva, ale zároveň obmedzil návratnosť svojho portfólia na 1%. Risovaním získate návratnosť navyše.
Výhody optimalizácie portfólia
Ďalej uvádzame niektoré z hlavných výhod optimalizácie portfólia:
- Maximalizácia výnosu - Prvým a najdôležitejším cieľom optimalizácie portfólia je maximalizácia výnosu pre danú úroveň rizika. Výmena rizika a výnosu je maximalizovaná v bode na efektívnej hranici, ktorá predstavuje optimálne portfólio. Takže manažéri sledujúci proces optimalizácie portfólia sú často schopní dosiahnuť vysoké výnosy na jednotku rizika pre svojich investorov. To pomáha pri spokojnosti klientov.
- Diverzifikácia - optimálne portfóliá sú dobre diverzifikované, aby sa zbavili nesystematického rizika alebo rizika bez poplatkov. Diverzifikácia pomáha chrániť investorov pred negatívom v prípade, že konkrétne aktívum nedosahuje dobré výsledky. Ostatné aktíva v portfóliu chránia portfólio investora pred zrútením a investor sa drží v pohodlnej zóne.
- Identifikácia trhových príležitostí - Keď sa manažéri dopúšťajú takejto aktívnej správy portfólia, sledujú množstvo trhových údajov a udržiavajú si prehľad o trhoch. Táto prax im môže pomôcť identifikovať príležitosti na trhu pred ostatnými a využiť tieto príležitosti v prospech svojich investorov.
Obmedzenia optimalizácie portfólia
Ďalej uvádzame niektoré z hlavných obmedzení optimalizácie portfólia:
- Frictionless Markets - Moderná teória portfólia, na ktorej je založený koncept optimalizácie portfólia, vytvára určité predpoklady, aby mohol platiť. Jedným z predpokladov je, že trhy sú bez trenia, tj na trhu neexistujú žiadne transakčné náklady, obmedzenia atď. V skutočnosti sa často zistí, že to nie je pravda. Na trhu existujú trenice a táto skutočnosť komplikuje aplikáciu modernej teórie portfólia.
- Normálne rozdelenie - Ďalším predpokladom modernej teórie portfólia je, že výnosy sú normálne distribuované. Pri použití návratových údajov ako vstupov ignoruje pojmy šikmosť, špičatosť atď. Často sa zistí, že výnosy nie sú normálne distribuované. Toto porušenie predpokladu podľa modernej teórie portfólia opäť sťažuje jeho použitie.
- Dynamické koeficienty - Koeficienty použité v dátach na optimalizáciu portfólia, ako napríklad korelačný koeficient, sa môžu meniť v závislosti od zmeny situácie na trhu. Predpoklad, že tieto koeficienty zostanú rovnaké, nemusí byť vo všetkých prípadoch pravdivý.
Záver
Optimalizácia portfólia je dobrá pre tých investorov, ktorí chcú maximalizovať kompromis medzi rizikom a výnosom, pretože tento proces je zameraný na maximalizáciu výnosu pre každú ďalšiu jednotku rizika podstupovanú v portfóliu. Na zvládnutie tohto kompromisu správcovia kombinujú kombináciu rizikových aktív s bezrizikovým majetkom. Pomer rizikových aktív k bezrizikovým aktívam závisí od toho, aké veľké riziko chce investor podstúpiť. Optimálne portfólio neposkytuje portfólio, ktoré by generovalo najvyšší možný výnos z kombinácie, iba maximalizuje výnos na jednotku podstupovaného rizika. Sharpov pomer tohto portfólia je najvyšší.