Typy finančných modelov (najlepšie 4) Krok za krokom príklady

Typy finančných modelov

Finančné modely sa používajú na vyjadrenie prognózy finančných spoločností spoločnosti na základe jej historickej výkonnosti a budúcich očakávaní s cieľom ich použitia na finančnú analýzu. Medzi najbežnejšie typy finančných modelov patria model diskontovaných peňažných tokov (DCF), model využívajúci odkúpenie (LBO), porovnateľný model analýzy spoločnosti a model fúzií a akvizícií.

Tu je zoznam najlepších 4 typov finančných modelov

1. Model diskontovaných peňažných tokov (DCF)
2. Pákový model výplaty
3. Porovnateľný model analýzy spoločnosti
4. Model fúzií a akvizícií

Poďme si každý z nich podrobne rozobrať -

# 1 - Model so zľavneným hotovostným tokom

Toto je možno jeden z najdôležitejších typov finančných modelov, ktorý je súčasťou metodík oceňovania. Využíva plánované voľné peňažné toky, ktoré sa majú podľa očakávania vyťažiť, a diskontuje ich, aby sa dosiahla čistá súčasná hodnota (NPV), ktorá pomáha v potenciálnej hodnote investície a ako rýchlo sa môžu z nej dostať.

To možno vyjadriť nasledujúcim vzorcom:

DCF = CF1 / (1 + r) 1 + CF2 / (1 + r) 2 + …… .. + CFn / (1 + r) n                                

kde CF1 = hotovostný tok na konci roka

r = zľavnená miera návratnosti

n = životnosť projektu

Pri výpočte NPV budeme predpokladať, že náklady na kapitál sú pre výpočet NPV známe. Vzorec pre NPV:

[NPV = súčasná hodnota prílevu hotovosti - súčasná hodnota odlivu hotovosti],

Ak je NPV pozitívna, potom je potrebné zvážiť projekt, inak je to stratová možnosť.

Model diskontovaných peňažných tokov - príklad

Uvažujme príklad na pochopenie dopadov valaumodelu DCF:

Počiatočný hotovostný tok je 100 000 INR na inicializáciu postu projektu, čo sú všetky príjmy v hotovosti.

100 000 = 30 000 / (1 + r) 1 + 30 000 / (1 + r) 2 + 40 000 / (1 + r) 3 + 45 000 / (1 + r) 4                                          

Pri výpočte r = 15,37%. Ak sa teda očakáva, že miera návratnosti z projektu bude vyššia ako 15,37%, potom sa projekt prijme, inak sa zamietne.

V Equity Research sa DCF Analysis používa na zistenie základnej hodnoty spoločnosti (reálna hodnota firmy)

# 2 - Model výplaty s využitím pákového efektu

Pákovým odkúpením (LBO) je akvizícia verejnej alebo súkromnej spoločnosti so značným objemom vypožičaných prostriedkov. Po kúpe spoločnosti je pomer dlhu / vlastného imania všeobecne vyšší ako 1 (dlh tvoriaci väčšinu podielu). Počas vlastníctva sa hotovostné toky spoločnosti používajú na správu dlhov a úrokov. Celkový výnos realizovaný investormi sa počíta z výstupného toku spoločnosti (EBIT alebo EBITDA) a výšky dlhu, ktorý bol zaplatený v časovom horizonte. Tento druh stratégie sa vo veľkej miere používa v oblasti financovania pomocou pákového efektu u sponzorov, ako sú spoločnosti private equity, ktoré chcú získať spoločnosti s cieľom ich budúceho predaja so ziskom.

Ak sa chcete naučiť LBO Modeling profesionálne, môžete si pozrieť viac ako 12 hodín kurzu LBO Modeling

Príklad modelu LBO

Názorný príklad je uvedený nižšie v časti Parametre a predpoklady:

• Partneri XYZ Private Equity kupujú cieľovú spoločnosť ABC za päťnásobok EBITDA na konci roka Zero (pred začatím činnosti)
• Pomer dlhu k vlastnému imaniu = 60:40
• Predpokladajme, že vážená priemerná úroková sadzba dlhu bude 10%
• ABC očakáva, že tržby z predaja dosiahnu 100 miliónov dolárov s maržou EBITDA 40% v 1. roku.
• Očakáva sa, že príjmy sa medziročne zvýšia o 10%.
• Očakáva sa, že marže EBITDA zostanú počas doby investovania na rovnakej úrovni.
• Očakáva sa, že kapitálové výdavky budú každý rok predstavovať 15% z predaja.
• Očakáva sa, že prevádzkový prevádzkový kapitál sa každý rok zvýši o 5 miliónov dolárov.
• Očakáva sa, že odpisy sa budú každý rok rovnať 20 miliónom dolárov.
• Za predpokladu konštantnej sadzby dane 40%.
• XYZ opustí cieľovú investíciu po 5. roku pri rovnakom násobku EBITDA použitom pri vstupe (5-krát vpred 12 mesiacov EBITDA) - pozri násobky terminálnej hodnoty

Pri použití vstupného modelu 5.0 sa cena zaplatená za kúpnu cenu spoločnosti ABC Target Company počíta vynásobením EBITDA za 1. rok (čo predstavuje 40% maržu EBITDA pri výnose 100 miliónov USD) vynásobené 5. Teda kúpna cena = 40 * 5 = 200 miliónov dolárov.

Financovanie dlhu a vlastného imania sa počíta s prihliadnutím na pomer dlhu: vlastného imania =

Podiel dlhu = 60% * 200 miliónov dolárov = 120 miliónov dolárov

Kapitálová časť = 40% * 200 miliónov = 80 miliónov dolárov

Na základe vyššie uvedených predpokladov môžeme zostaviť tabuľku nasledovne:

Upozorňujeme, že keďže výstupná hodnota na konci 5. roka bude založená na preposielaní násobku EBITDA, výkaz ziskov a strát bude mať šiesty rok, a nie piaty rok.

Kumulatívny voľný hotovostný tok s pákovým efektom je možné vypočítať takto:

Informácie za šiesty rok nemusíme brať do úvahy, pretože FCF z rokov 1 až 5 je možné použiť na splácanie výšky dlhu za predpokladu, že sa na splácanie dlhu použije celý FCF. Návraty pri odchode je možné vypočítať takto:

Celková hodnota podniku na výstupe = využitie EBITDA na výstupe spolu s päťnásobným násobkom výstupov na výpočet výstupu TEV. Násobok 64 mm x 5,0 dolárov = 320 miliónov dolárov

Čistý dlh na konci (tiež známy ako konečný dlh) sa počíta takto:

Koncový dlh = Počiatočný dlh - Splatenie dlhu [120 mm - 34 mm $ v kumulatívnom FCF = 86 mm]

Hodnota koncového kapitálu = výstup z TEV - konečný dlh [320 mm - 86 mm] = 234 mm

Výnos EV v hodnote násobku peňazí (MoM) sa počíta ako [koncový EV / začínajúci EV] = [234 mm / 80 mm = 2,93-krát MoM]

Nasledujúca tabuľka je užitočná na odhad IRR na základe päťročných násobkov MoM:

Môžeme teda predpokladať, že implikovaná IRR pre vyššie uvedený prípad je približne 25% alebo mierne pod rovnakou hodnotou.

# 3 - Porovnateľný model analýzy spoločnosti

Porovnateľná podniková analýza (CCA) je proces, ktorý sa používa na vyhodnotenie hodnoty firmy pomocou metrík iných firiem podobnej veľkosti v rovnakom priemysle. Funguje za predpokladu, že podobné spoločnosti budú mať podobné násobky ocenenia, napríklad EV / EBITDA. Investori sú následne schopní relatívnu komparáciu konkrétnej spoločnosti s jej konkurenciou.

Kritériá výberu pre porovnateľné spoločnosti možno v zásade rozdeliť takto:

Najkritickejšie násobky, ktoré sa berú do úvahy pri porovnávacej analýze, sú:

PE viacnásobné

• Viacnásobné ocenenie PE známe tiež ako „Násobok ceny“ alebo „Násobok zisku“ sa počíta ako:
• Cena za akciu / zisk na akciu ALEBO trhová kapitalizácia / čistý príjem
• Tento násobok označuje cenu, ktorú je investor ochotný zaplatiť za každé zarobené $.

EV / EBITDA viacnásobne

• Ďalším bežným násobkom je EV / EBITDA, ktorý sa počíta takto: Enterprise Value / EBITDA
• kde EV predstavuje všetky pohľadávky z podnikania (kmeňový kapitál + ​​čistý dlh + preferovaný obchod + menšinový úrok).
• To pomáha neutralizovať vplyv kapitálovej štruktúry. EBITDA sa pripočítava držiteľom dlhu aj vlastného imania, pretože je pred úrokovou zložkou.

Pomer cena / cena

• Pomer PBV je pomer cena / kniha je násobok vlastného imania vypočítaný ako trhová cena akcie / účtovná hodnota za akciu alebo trhová kapitalizácia / celkový kapitál akcionára

Kroky, ktoré je potrebné mať na pamäti pri vykonávaní komparatívneho ocenenia, sú:

1. Vyberte si skupinu konkurentov / podobných spoločností s porovnateľnými odvetviami a základnými charakteristikami.
2. Vypočítajte trhovú kapitalizáciu = Cena akcie X Počet akcií v obehu.
3. Vypočítajte hodnotu podniku
4. Použite historické vzorce z firemných podaní a projekcie od vedenia, akciových analytikov atď.
5. Vypočítajte rôzne násobky šírenia, ktoré poskytnú prehľad o tom, ako si firma vedie, odrážajúcu pravdu o finančných informáciách.
6. Oceníte cieľovú spoločnosť výberom vhodného násobku referenčného ocenenia pre rovnocennú skupinu a oceníte cieľovú spoločnosť na základe tohto násobku. Spravidla sa používa priemer alebo stredná hodnota.

Porovnateľný model analýzy spoločnosti - príklad

• Vyššie uvedená tabuľka je porovnateľnou spoločnosťou spoločnosti Box Inc. Ako vidíte, na ľavej strane je zoznam spoločností a príslušné násobky ocenenia na pravej strane.
• Medzi hodnotné násobky patrí EV / predaj, EV / EBITDA, cena FCF atď.
• Na nájdenie spravodlivého ocenenia spoločnosti Box Inc. môžete vziať priemerne z týchto priemyselných násobkov.
• Viac podrobností nájdete v rámčeku Ocenenie

# 4 - Model fúzií a akvizícií

Bratstvo investičného bankovníctva často používa typ finančného modelu. Celým cieľom modelovania fúzií je ukázať klientom vplyv akvizície na EPS nadobúdateľa a porovnateľnosť tohto EPS v priemysle.

Základné kroky pri vytváraní modelu fúzií a akvizícií sú tieto:

Tento model sa zameriava na konštrukciu súvahy po zlúčení dvoch subjektov.

Časť tohto modelu so zdrojmi a používateľmi obsahuje informácie týkajúce sa toku finančných prostriedkov konkrétne v transakcii fúzií a akvizícií, odkiaľ peniaze pochádzajú a kde sa tieto peniaze využívajú. Investičný bankár určuje množstvo peňazí získaných prostredníctvom rôznych kapitálových a dlhových nástrojov, ako aj hotovosti v hotovosti na financovanie nákupu cieľovej spoločnosti, ktorá predstavuje zdroje finančných prostriedkov. Pri použití prostriedkov sa ukáže hotovosť, ktorá sa chystá na nákup cieľa, ako aj rôzne poplatky potrebné na dokončenie transakcie. Najdôležitejším faktorom je, že zdroje musia byť rovnocenné použitiu fondov.

Hotovosť = celkové použitie prostriedkov - celkové zdroje finančných prostriedkov bez hotovosti

(Nákup základného imania + poplatky za transakcie + poplatky za financovanie) - (základné imanie + dlh)

Goodwill: Je to majetok, ktorý vzniká na súvahe nadobúdajúcej spoločnosti vždy, keď získa cieľ za cenu, ktorá presahuje účtovnú hodnotu čistého hmotného majetku (tj. Celkový hmotný majetok - celkové pasíva) v súvahe cieľovej spoločnosti. V rámci transakcie bude časť „nadobudnutého majetku cieľovej spoločnosti“ často „spísaná“ - hodnota majetku sa po ukončení transakcie zvýši. Toto zvýšenie ocenenia majetku sa v súvahe kupujúceho javí ako zvýšenie ostatného nehmotného majetku. Týmto sa spustí záväzok odloženej dane, ktorý sa rovná predpokladanej sadzbe dane a času pripísania na iný nehmotný majetok.

Vzorec použitý na výpočet goodwillu vytvoreného v transakcii fúzií a akvizícií:

Nový goodwill = kúpna cena vlastného imania - (celkový hmotný majetok - pasíva spolu) - odpísanie majetku * (sadzba 1 dane)

Goodwill je dlhodobý majetok, ale nikdy sa neodpisuje ani neodpisuje, pokiaľ sa nezistí zníženie hodnoty - ak sa stanoví, že hodnota nadobudnutej jednotky je zjavne nižšia ako hodnota, ktorú za ňu zaplatil pôvodný kupujúci. V takom prípade bude časť goodwillu „odpísaná“ ako jednorazový náklad, tj goodwill sa zníži o rovnakú sumu zníženej hodnoty.

Vzorový model fúzií a akvizícií - kombinovaná súvaha

Vzorové scenáre modelu fúzií